12 мая 2020

Новые Стандарты эмиссии ценных бумаг

В развитие положений Федерального закона от 27 декабря 2018 года N 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» (далее — Закон об упрощении эмиссии), Банком России было разработано Положение от 19 декабря 2019 года N 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг» (далее также — Стандарты эмиссии). Стандарты эмиссии ценных бумаг вступили в силу 11 мая 2020 года.

• Принятие новой редакции Стандартов эмиссии направлено на приведение нормативных актов Банка России, регулирующих процедуру эмиссии ценных бумаг, в соответствие с положениями Закона об упрощении эмиссии (при этом описание ключевых изменений в процедуре эмиссии ценных бумаг было приведено ранее в нашем обзоре от 28 января 2019 года).
• ПЕРЕХОД НА ЕДИНЫЕ СТАНДАРТЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
• Эмиссия ценных бумаг кредитных организаций и корпоративных эмитентов теперь будет осуществляться в соответствии с едиными Стандартами эмиссии ценных бумаг. 
• Напомним, что ранее порядок эмиссии ценных бумаг кредитных организаций регулировался Инструкцией Банка России от 27 декабря 2013 года N 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации», которая утрачивает силу с 11 мая 2020 года.
• ЭЛЕКТРОННАЯ РЕГИСТРАЦИЯ ВЫПУСКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ
• По новым правилам компания может представить в Банк России эмиссионные документы в электронном виде и получить электронную отметку об их регистрации. 
• Согласно Стандартам эмиссии, взаимодействие с Банком России в данном случае будет осуществляться в соответствии с порядком, установленным для взаимодействия с некредитными финансовыми организациями.

В частности, электронные документы должны будут направляться в Банк России через личный кабинет, для активации которого эмитент обязан будет направить уведомление об использовании личного кабинета. При этом документы эмитента, представляемые в электронной форме, должны быть подписаны усиленной квалифицированной электронной подписью. 

УСЛОВИЯ РАЗМЕЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

По правилам статьи 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг»процедура эмиссии начинается с принятия решения о размещении ценных бумаг или иного решения, являющего основанием для размещения ценных бумаг.

Помимо этого, в законе используется понятие «условия размещения ценных бумаг», к которым, согласно статье 24 ФЗ «О рынке ценных бумаг», отнесены количество и срок размещения ценных бумаг, порядок их приобретения при размещении, а также иные сведения, установленные нормативным актом Банка России в зависимости от вида, категории (типа) размещаемых ценных бумаг и способа их размещения.

1. В развитие указанных выше положений закона Стандартами эмиссии были установлены требования к содержанию «условий размещения ценных бумаг», а также определены требования к содержанию и форме документа, содержащего условия размещения ценных бумаг (в зависимости от вида ценных бумаг и способа их размещения).
2. ПРЕДВАРИТЕЛЬНОЕ РАССМОТРЕНИЕ ЭМИССИОННЫХ ДОКУМЕНТОВ
3. Вводится возможность предварительного рассмотрения Банком России документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, регистрация которого не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг (ранее обязательным условием предварительного рассмотрения являлось представление в комплекте документов проспекта ценных бумаг).
4. УВЕДОМЛЕНИЕ О СОСТАВЛЕНИИ ПРОСПЕКТА ЦЕННЫХ БУМАГ 
5. В развитие положений Закона об упрощении эмиссии установлены критерии, при соблюдении которых возможно направление в Банк России или на биржу уведомления о составлении проспекта ценных бумаг (вместо его регистрации).
6. Такое уведомление может быть представлено, если:

• эмитент создан не менее 3 лет назад;
• в отношении эмитента не введена процедура банкротства;
• эмитент в течение 3 последних лет разместил не менее трех выпусков ценных бумаг (в т.ч. биржевых облигаций) с регистрацией проспекта по каждому из них (в том числе учитываются выпуски облигаций / биржевых облигаций в рамках программы, регистрация которой сопровождалась регистрацией проспекта ценных бумаг); 
• ценные бумаги, в отношении которых составлен проспект, не являются акциями, ценными бумагами, конвертируемыми в акции, или облигациями субординированного облигационного займа;
• эмитенту в течение 3 последних лет Банком России не направлялось предписание об устранении нарушений, связанных с проспектом ценных бумаг;
• ЕИО эмитента (уполномоченное им должностное лицо), подписавшие проспект ценных бумаг, в течение 3 последних лет не привлекались к уголовной ответственности за внесение в проспект ценных бумаг заведомо недостоверной информации;
• Форма уведомления и требования к его содержанию устанавливаются Стандартами эмиссии. 

ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИИ ОБЛИГАЦИЙ С ЦЕЛЕВЫМ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, ПОЛУЧЕННЫХ ОТ ИХ РАЗМЕЩЕНИЯ

Банк России впервые установил правила для эмитентов, планирующих выпускать облигации с целевым использованием денежных средств, полученных от их размещения, – так называемые «зеленые», «социальные» и «инфраструктурные» облигации.

В частности, в Стандартах эмиссии определены дополнительные требования к содержанию решений о выпуске таких облигаций, документам, представляемым при их регистрации, а также дополнительные основания для их досрочного погашения.

 

Так, например, согласно Стандартам эмиссии, эмитент обязан представить в комплекте документов для регистрации выпуска «зеленых» облигаций копию заключения (документа) о соответствии проекта, для финансирования и (или) рефинансирования которого будут использоваться денежные средства, полученные от размещения облигаций, международно-признанным принципам и стандартам в сфере экологии и (или) «зеленого» финансирования. 

Представляется, что соответствующее заключение может быть составлено рейтинговыми агентствами АКРА или Эксперт РА в рамках опубликованных ими методологий оценки облигаций на предмет соответствия Принципам «зеленых» облигаций (GBP), опубликованных Международной ассоциацией рынков капитала (ICMA). Кроме того, такое заключение может быть использовано для целей включения облигаций в сектор «зеленых» облигаций Московской биржи. 

ИЗМЕНЕНИЕ ОБЪЕМА ПРАВ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И (ИЛИ) ИЗМЕНЕНИЕ ИХ НОМИНАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ, В ТОМ ЧИСЛЕ ПРИ ИХ КОНСОЛИДАЦИИ И ДРОБЛЕНИИ

Изменение объема прав по ценным бумагам и (или) изменение их номинальной стоимости, в том числе при их консолидации и дроблении, теперь осуществляются путем внесения соответствующих изменений в зарегистрированное решение о выпуске ценных бумаг.  Ранее для этих целей требовалась регистрация нового выпуска ценных бумаг. При этом «старый» выпуск ценных бумаг погашался в связи с конвертацией его ценных бумаг в ценные бумаги с измененными правами (иной номинальной стоимостью и т.д.).

• В новых Стандартах эмиссии сохранились положения об осуществлении конвертации акций (например, в случае их консолидации или дробления, конвертации акций в акции с меньшей номинальной стоимостью), при этом уточнено, что конвертация акций в случае их консолидации или дробления не является размещением акций.
• Полагаем, что в остальных случаях, предусмотренных Стандартами эмиссии (например, при конвертации акций в акции с меньшей номинальной стоимостью) осуществляемая «конвертация» также не будет считаться размещением акций нового выпуска.
• УВЕДОМИТЕЛЬНЫЙ ПОРЯДОК РЕГИСТРАЦИИ ИЗМЕНЕНИЙ ПО ОБЛИГАЦИЯМ С ЗАЛОГОВЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ

а) Стандартами эмиссии урегулирован порядок внесения в соответствии с частью 6 статьи 6 Федерального закона от 01.05.2019 N 76-ФЗ изменений в решение о выпуске и проспект облигаций с ипотечным покрытием в части:

— изменения срока погашения облигаций (не более чем на 6 месяцев); — замены фиксированного размера подлежащих погашению частей номинальной стоимости облигаций на формулу.

Внесение таких изменений осуществляется путем представления в Банк России уведомления по форме, утвержденной Стандартами эмиссии. При этом изменения считаются зарегистрированными по истечении 7 рабочих дней с даты получения Банком России уведомления и прилагаемых к нему документов. 

б) Возможность внесения аналогичных изменений в решение о выпуске и проспект облигаций с ипотечным покрытием предусмотрена Федеральным законом от 03 апреля 2020 года №106-ФЗ, предусматривающим предоставление заемщикам право требовать от кредиторов изменения условий кредитных договоров – т.н. «кредитных каникул».

1. Более подробная информация о внесении соответствующих изменений в уведомительном порядке приведена в нашем обзоре, опубликованном 03 апреля 2020 года.
2. При этом порядок представления такого уведомления, форма и требования к его содержанию не были урегулированы Стандартами эмиссии. 
3. Вместе с тем, полагаем, что внесение соответствующих изменений может быть осуществлено в порядке, предусмотренном Федеральным законом от 03 апреля 2020 года №106-ФЗ, а в части вопросов, не урегулированных данным законом полагаем возможным руководствоваться по аналогии нормами Стандартов эмиссии, приведенными в пункте «а» выше.
4. в) Кроме того, Стандартами эмиссии был также урегулирован порядок внесения изменений в решение о выпуске облигаций в части сведений о банковских реквизитах залогового счета по облигациям с залоговым обеспечением денежными требованиями. 

Внесение таких изменений также осуществляется посредством направления в Банк России уведомления, содержащего сведения о банковских реквизитах залогового счета, по форме, утвержденной Стандартами эмиссии. При этом изменения считаются зарегистрированными по истечении 7 рабочих дней с даты получения Банком России уведомления и прилагаемых к нему документов. 

Авторы: советник Олег Ушаков,  юрист Гиляна Хараева.

Порядок взаимодействия Банка России с некредитными финансовыми организациями установлен в ст. 76.9 Федерального закона от 10.07.2002 г. №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации», а также Указании Банка России от 19 декабря 2019 г.

N 5361-У «О порядке взаимодействия Банка России с кредитными организациями, некредитными финансовыми организациями и другими участниками информационного обмена при использовании ими информационных ресурсов Банка России, в том числе личного кабинета».

По новым правилам, указанный порядок будет распространяться на корпоративных эмитентов при представлении ими документов в Банк России в электронном виде.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

https://www.acra-ratings.ru/storage/content/attachments/7185/20200203_ACRA_Methodology_Green_bonds_ru.pdf

Федеральный закон от 01.05.

2019 N 76-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в части особенностей изменения условий кредитного договора, договора займа, которые заключены с заемщиком – физическим лицом в целях, не связанных с осуществлением им предпринимательской деятельности, и обязательства заемщика по которым обеспечены ипотекой, по требованию заемщика».

Федеральный закон от 03 апреля 2020 года №106-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части особенностей изменения условий кредитного договора, договора займа».

Размещение ценных бумаг

Ценные бумаги – это юридические документы, которые содержат определенные права, как имущественные, так и неимущественные и могут свободно обращаться на рынке, выступая объектом купли-продажи.

Вложение денежных средств в ценные бумаги, может приносить их владельцу:

• участие в управлении предприятием, которое осуществило их выпуск (эмиссию);
• получение дохода (разового или регулярного).

Доход по ценным бумагам может быть инвестиционным (дивиденды) или курсовым (от роста цены дальнейшей продажи над ценой покупки).

Размещение ценных бумаг – это переход таких документов от их эмитента (юридического лица, выпустившего ценные бумаги) к их держателям, которыми могут быть, как юридические, так и физические лица, путем их реализации.

Эмитентами, размещающими ценные бумаги на рынке являются:

• коммерческие предприятия (отечественные и иностранные);
• государство.

Порядок размещения ценных бумаг

Размещение ценных бумаг осуществляется двумя способами. Так, прямой способ подразумевает переход ценной бумаги напрямую от эмитента к держателю. Как правило, наиболее часто такой метод используется в акционерных обществах, где у держателей акций есть преимущественное право на приобретение акций из нового выпуска.

https://www.youtube.com/watch?v=Id7MkHM9tcU\u0026pp=ygU70J_QvtGA0Y_QtNC-0Log0YDQsNC30LzQtdGJ0LXQvdC40Y8g0YbQtdC90L3Ri9GFINCx0YPQvNCw0LM%3D

Также размещение ценных бумаг может осуществляться с помощью посредников. Часто, посредниками выступают коммерческие банки, которые исполняют так называемое гарантированное размещение ценных бумаг. То есть, коммерческий банк выкупает всю партию ценных бумаг из выпуска и реализует их различным инвесторам, как правило – клиентам такого банка.

Также банк может выступать как агент-посредник. В данном случае, банк не обязан продать весь выпуск ценных бумаг, но прилагает максимальные усилия для максимальной их реализации.

Также, коммерческий банк может ограничить деятельность по реализации выпуска ценных бумаг определенным отрезком времени. Если по истечении оговоренного с эмитентом срока, остается часть нереализованных ценных бумаг, то они возвращаются эмитенту.

«Размещение ценных бумаг» ???? Готовые курсовые работы и рефераты Купить от 250 ₽ Решение учебных вопросов в 2 клика Найти эксперта Помощь в написании учебной работы Узнать стоимость

Кроме того, коммерческий банк выступает как резервный покупатель. То есть, банк выкупает часть ценных бумаг, которую эмитент не смог реализовать самостоятельно.

Для выкупа крупных партий ценных бумаг – могут создаваться объединения из нескольких коммерческих банков — эмиссионные консорциумы или синдикаты.

Технически, порядок размещения ценных бумаг – может осуществляться одним из следующих способов:

1. Путем внесения записей о приходе по счетам их владельцев в регистраторе и/или депозитарии. Такой порядок размещения применяется при размещении именных ценных бумаг.
2. Путем внесения записей о приходе по счетам их владельцев. Такой порядок размещения применяется при размещении документарных облигаций, для которых обязательно централизованное хранение.
3. Путем выдачи сертификатов документарных облигаций их первым владельцам. Такой порядок размещения применяется при размещении документарных облигаций, для которых не обязательно централизованное хранение.

Размещение ценных бумаг также классифицируют по срокам их размещения:

• Моментальное размещение ценных бумаг осуществляется в случаях образования акционерных обществ, распределения акций между акционерами.
• При закрытой подписке – фактическое размещение ценных бумаг осуществляется после государственной регистрации их выпуска.
• При открытой подписке — фактическое размещение ценных бумаг осуществляется не ранее чем через 14 дней после опубликования сообщение о государственной регистрации нового выпуска в издании периодической печати.

Находи статьи и создавай свой список литературы по ГОСТу

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия акций – это установленные законодательством действия, направленные на размещение и выпуск ценных бумаг, и их первичную продажу юридическим и физическим лицам.

Выпуск ценных бумаг осуществляет руководство определённого акционерного общества. Цель этих действий – привлечь инвестиции и увеличить уставный капитал АО.

Процедура способствует успешному функционированию предприятия – нет необходимости оформления займов и выплаты процентов по ним.

Что это такое

Говоря простыми словами, выпуск в обращение самых распространённых видов ценных бумаг, акций и облигаций, осуществляется с помощью эмиссии.

Это совокупные процедуры, установленные законом и обеспечивающие размещение бумаг между инвесторами.

Компания-эмитент с помощью эмиссии привлекает добавочные финансовые средства на условиях займа (при выпуске облигаций) или увеличивает уставный капитал (при выпуске акций).

Процедура проводится по определённым правилам и под государственным контролем в лице соответствующих органов. Причиной эмиссии может послужить учреждение АО, изменение уставного фонда, смена номинальной стоимости находящихся в обращении акций, выпуск бумаг с новыми свойствами. Основные задачи эмиссии:

• формирование первоначального капитала при образовании АО;
• увеличение размера капитала компании;
• изменение номинала ценных бумаг;
• проведение реорганизационных мероприятий;
• привлечение дополнительных незаёмных инвестиций.

Существует публичный и частный порядок размещения ценных бумаг. Публичное АО может реализовывать свои бумаги любым потенциальным инвесторам без ограничений. Частный порядок размещения предусматривает отсутствие публичных уведомлений, рекламы и ограничение суммы до 50 млн. руб.

Виды

Эмиссии классифицируются на несколько видов по определённым критериям:

Критерий	Вид	Описание
По срокам осуществления	Первичная	Выпуск производится, когда создаётся юридическое лицо или впервые эмитируются бумаги определённого типа. К примеру, компания прошла госрегистрацию и выпускает акции. Размещение будет считаться первичным, если действующее АО ранее размещало только обычные акции, а теперь выпустило привилегированные ценные бумаги
Вторичная	Это эмиссия, которая осуществляется действующей компанией второй, третий и так далее раз
По порядку проведения	Распределение	Ценные бумаги распространяются между заранее обозначенными лицами, при этом не предполагается подписание соглашения купли-продажи
Подписка	Бумаги размещаются среди заранее обозначенных покупателей или неограниченного круга лиц. С покупателями подписывается договор купли-продажи
Конвертация	Ценные бумаги определённого типа размещаются с условием дальнейшей замены на другие. Условия конвертации предварительно оговариваются уполномоченными сотрудниками

Способы размещения

Есть несколько способов размещения акций:

• ценные бумаги распределяют среди учредителей при регистрации АО;
• при дополнительной эмиссии акции распределяют среди акционеров, если увеличился уставный капитал общества и не привлекались средства приобретателей;
• открытая и закрытая подписка. Этот способ тоже способствует увеличению уставного капитала АО, но с привлечением денежных средств потенциальных покупателей акций;
• конвертация, при которой одни акции заменяются на другие на заранее установленных условиях. Конвертация может проводиться при:
• изменении номинальной стоимости ценной бумаги;
• изменении диапазона прав акционеров;
• когда уставный капитал и количество акционеров остаются без изменений, осуществляют консолидацию или дробление ценных бумаг. Консолидация предполагает объединение двух и более бумаг в одну. Дробление – деление одной ценной бумаги на две или более новые акции.

Этапы

Эмиссия акций осуществляется в соответствии с правовым регулированием и правилами, указанными в Положении ЦБ РФ 428-П. Этот нормативный документ обозначает следующий порядок проведения процедуры:

Этап	Описание
Документальное оформление	Решение закрепляется акционерами на общем собрании АО, и подтверждается руководством. В решении указывается форма выпуска, какой тип ценных бумаг и в каком количестве планируется эмитировать, срок обращения и каким способом они будут размещаться на рынке.Закон разрешает компании-эмитенту включение дополнительных условий. К примеру, эмитентом может быть указано, что не разрешается покупать больше 30% ценных бумаг в одни руки или не продавать их фирмам, которые не являются российскими резидентами
Составление проекта	Документ составляется в соответствии с образцом, закреплённым законодательно, и включает информацию о компании-эмитенте, её финансовом состоянии, ранее проведённых эмиссиях, а также планы по размещению и другие дополнительные данные. Составление этого документа обязательно, когда бумаги планируется реализовать больше 500 разным покупателям при их совокупной цене больше 50 МРОТ
Государственная регистрация	Эмитент подготавливает для государственного регистратора пакет документов, который включает решение, составленный проект, бланки акций (не предоставляются при бездокументарном распространении). Сведения подаются в течение 3-х месяцев, если выпуск первичный – в течение месяца с момента присвоения компании ОГРН.Обращение рассматривается государственными органами до 30 дней. Может быть принято положительное решение или документы возвратят с замечаниями
Раскрытие информации	После государственной регистрации, эмитент обязан открыть доступ к информации, которая содержится в проекте эмиссии, чтобы потенциальные покупатели ценных бумаг могли заранее узнавать всю информацию
Размещение	Является заключительным этапом, который можно начать не раньше 14-ти дней после анонсирования предстоящего выпуска ценных бумаг. Ценные бумаги реализуются по котировкам биржи, но не ниже номинала. Эмитент может размещать бумаги самостоятельно или воспользоваться услугами специального посредника – андеррайтера.По результатам размещения, АО отчитывается в регистрирующих органах и отправляет информацию о сроках, цене и количеству выпущенных бумаг, сумме полученных от эмиссии средств, лицах и компаниях, которые владеют более 2% акций

Разработка проспекта

Для регистрации эмиссии акций необходима разработка проспекта. Проспект эмиссии является документом, содержащим данные о компании-эмитенте, её финансовом положении и будущем выпуске акций. Регистрация проспекта эмиссии необходима когда:

• бумаги выпускаются и размещаются по открытой подписке;
• более 500 покупателей по закрытой подписке;
• более 500 акционеров, реализующих преимущественное право;
• более 200 млн. руб. привлечено эмиссией за год.

Проспект эмиссии – информационный бюллетень, предназначенный для вкладчиков, в котором отражаются данные о компании-эмитенте и выпускаемых ценных бумагах. Форма проспекта утверждена на законодательном уровне. Данные, которые он содержит, должны быть полными и достоверными. За это несёт ответственность эмитент. В документе содержится 5 разделов:

Раздел	Содержание	Описание
А	Информация о компании-эмитенте	Включается название эмитента, прописывается юридический адрес, полные данные о филиалах (если они имеются), учредителях, органах управления, специализации, выпускаемой продукции. Также указываются крупные акционеры, владеющие более 5% акций
Б	Информация о финансовом положении эмитента	В данный раздел включается годовая бухгалтерская отчётность (в соответствии с требованиями Минфина РФ) за 3 финансовых года или меньше, если эмитент функционирует менее 3-х лет. Приводятся показатели, характеризующие резервный фонд и уставный капитал, указывается доля государства в уставном капитале, наличие «золотой акции» (если имеется) и т. д. При создании АО этот раздел может отсутствовать, но при реорганизации является обязательным
В	Информация о прошлых эмиссиях	Указывается информация о предыдущих эмиссиях и полноценно расшифровывается. Эти данные должны совпадать с информацией, указанной в решении о выпуске ценных бумаг. Кроме того, указывается дата начала и окончания размещения акций, обозначается государственный орган, который проводит регистрацию
Г	Информация о размещаемых акциях	Отражаются сведения о повторно выпускаемой акции. Повторяется информация, указанная в решении о выпуске акций, заносится информация по ограничениям (при недостаточном распространении эмиссия считается недействительной). Обозначаются права, предоставляемые ценной бумагой.При участии андеррайтера необходимо указать его данные и сведения о договоре с ним. Также указываются данные о способе распространения акций и налогообложении прибыли
Д	Дополнительная информация	Вносятся дополнительные сведения, которые эмитент хочет донести до потенциальных акционеров. Например, указывается на ограничения, особенные условия, параметры реализации и т. п.

Организация

В большинстве случаев при выпуске акций привлекаются профессиональные участники фондового рынка, так называемые андеррайтеры.

За определённое вознаграждение они берут на себя обязательства по эмиссии и размещению ценных бумаг фирмы-эмитента.

Андеррайтером обслуживаются все этапы эмиссии: основание, выбор показателей, сбор необходимого пакета документов, регистрация в государственных органах, размещение между инвесторами и т. д.

Существует три вероятных варианта обязательств при помещении эмиссии, один из которых берёт на себя андеррайтер:

1. У эмитента выкупается полная эмиссия и помещается по рыночной стоимости. Риски вероятности недоразмещения эмиссии в полном объёме лежат на андеррайтере или посреднике.
2. Андеррайтером приобретается только недоразмещённая часть эмиссии (фактическая или фиксированная). В такой ситуации риски касаются только этой части.
3. Андеррайтером исполняются все посреднические функции и принимаются обязательства оказания помощи по помещению эмиссии, однако, за недоразмещение эмиссии ответственность на себя он не берёт. Полные риски ложатся на эмитента.

Преимущества и недостатки

Эмиссия оказывает как положительное, так и отрицательное влияние на компанию-эмитента:

Преимущества	Недостатки
Привлечение дополнительных средств на развитие производства и отсутствие обязательств по выкупу собственных акций обратно	Посторонние люди получают возможность управлять активами предприятия-эмитента.
Отсутствуют строгие обязательства по начислению дивидендов владельцам обычных акций. При нестабильном финансовом состоянии в акционерном обществе, дивиденды могут не выплачиваться	Эмитент не может влиять на своих акционеров и заставить их продать акции
Участие в торгах способствует получению адекватной оценки стоимости предприятия. Не участвуя в торгах на бирже, труднее продать бизнес или его долю	Эмитент обязан выплачивать дивиденды по привилегированным бумагам при любом финансовом положении компании
Эмиссия повышает престиж компании-эмитента. Выход на фондовые рынки делает общество популярным и узнаваемым	Для эмиссии требуются значительные расходы, направленные на выпуск и регистрацию акций, обращение к услугам андеррайтера и т.д.

Эмиссия способствует привлечению средств инвесторов на выгодных условиях для развития АО. Акционирование помогает создать репутацию финансово устойчивой компании с перспективами успешного развития. Как и у любого процесса, у эмиссии есть свои сильные и слабые стороны, которые следует принимать во внимание перед тем, как принять решение о выпуске ценных бумаг.

Виды ценных бумаг имитируемых предприятием. Порядок размещения ценных бумаг

Ценные бумаги, имитируемые предприятиями — это коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги, имитируемые частными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до 180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты, имитируемые банками, казначейские векселя, имитируемые от правительства сроком 3, 6, 9 и 12 месяцев. Общей чертой всех этих юридических элементов является их назначение оформлять необеспеченное заимствование денег на сравнительно короткие сроки, в связи с чем их называют долговыми ценными бумагами. Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа: например, коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги.

Порядок размещения ценных бумаг — это отчуждение ценных бумаг на основании заключения гражданско-правовых сделок между эмитентом и первым приобретателем ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг может начинаться только после прохождения ими государственной регистрации в установленном законом порядке, но не ранее чем через две недели после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска и обеспечения всем потенциальным приобретателям возможности доступа к информации об эмиссии, включая ее проспект.

Срок размещения ценных бумаг путем подписки или конвертации в другой вид ценной бумаги устанавливается в зарегистрированном решении, но он не может превышать одного года со дня утверждения решения о выпуске ценных бумаг.

Размещение в случае распределения акций среди акционеров, конвертации их в акции с большей (меньшей) номинальной стоимостью (т. е. при консолидации или дроблении), в акции с иными правами, завершается в установленные сроки, но не превышающие установленные законодательством РФ.

Допускается размещение меньшего количества ценных бумаг, о чем было указано в решении и проспекте эмиссии, но большее их число разместить нельзя.

В ходе размещения эмиссии цена размещения может меняться, но не может иметь место преимущество в приобретении ценных бумаг одними инвесторами перед другими.

Данное ограничение не применяется при эмиссии государственных ценных бумаг, при предоставлении акционерам преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии и при введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

Размещение акции и облигации осуществляется по рыночной цене, которая, в случае акций, не может быть ниже их номинальной стоимости.

Размещение осуществляется либо собственными силами, либо с помощью посредника — андеррайтера (синдиката андеррайтеров).

Регистрирующий орган может приостановить эмиссию ценных бумаг при выявлении нарушений установленного порядка. Для возобновления размещения требуется специальное разрешение ФКЦБ.

Основной способ размещений ценных бумаг — это их купля-продажа с оформлением соответствующего договора.

19.Экономическое содержание и основы организации оборотного капитала

Оборотные активы предприятий имеют двойственную экономическую природу. С одной стороны, они представляют собой значительную часть имущества предприятия, воплощенного в материально-производственных запасах, незаконченных расчетах, остатках денежных средств и краткосрочных финансовых вложениях.

• С другой, это часть капитала (пассивов), обеспечивающая непрерывность хозяйственной деятельности.
• Инвестиции (вложения) в оборотные активы отражаются во втором разделе бухгалтерского баланса, а источники их финансирования – в третьем разделе «Капитал и резервы» и в пятом разделе «Краткосрочные обязательства».
• Для оборотных активов как части авансированного капитала характерны три особенности:
• они должны быть вложены заранее, то есть авансированы до получения дохода (выручки от продажи товаров);
• оборотные активы в качестве наиболее ликвидных ресурсов не расходуются и не потребляются, но они постоянно возобновляются (регенерируются) в хозяйственном обороте;
• абсолютная потребность в оборотных активах зависит от объема хозяйственной деятельности и должна поэтому регулироваться.
• При их недостатке или неэффективном использовании финансовое состояние предприятия ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в конечном итоге приводит к несостоятельности (банкротству).

Оборотные активы непосредственно вовлекаются в процесс производства и сбыта продукции. Поэтому концепция управления оборотными активами сводится к обеспечению предприятия минимальным объемом денежных ресурсов для поддержания его постоянной платежеспособности (ликвидности).

Полный цикл оборота оборотных активов характеризует время движения средств предприятия и зависит от скорости производства и реализации продукции.

Оборотные активы рекомендуется поддерживать на минимальном, но достаточном уровне. Использование данного критерия важно, чтобы обеспечить снижение доли наименее ликвидных элементов оборотных активов и ускорение их оборачиваемости.

Чистый оборотный капитал (ЧОК) или собственные оборотные средства (СОС) выражают разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

Наличие ЧОК – необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Минимальное значение показателя – 10% к общему объему оборотных активов.

Чем выше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей к проведению независимой финансовой политики.

Для нормальной деятельности предприятия оборотные активы должны находится на всех стадиях производственного цикла и во всех формах (денежной, производительной и товарной). Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства.