Кан Петр начинал в 2008 году с ПИФов, первым открыл брокерское агентство в Южно-Сахалинске и перепробовал все стратегии инвестирования на собственном опыте. РБК Quote поговорила с ним и выяснила, к чему это привело

shutterstock

Многие уверены, что сформулировать по-настоящему проверенную стратегию можно только самому. Впрочем, ничто не мешает немного сократить путь познания и воспользоваться наработками опытного инвестора. Такого как Кан Петр с острова Сахалин.

Кан Петр перепробовал множество стратегий на себе и теперь делится опытом с другими. Путь в десять лет был пройден с немалыми потерями, но в итоге привел к отличным результатам. Мы узнали, как ему это удалось.

ПИФы и спекуляции: «Я проверял все стратегии на собственном опыте»

Все началось в 2007 году. Я хотел разобраться в торговле на фондовом рынке и не нашел, кто бы мог мне помочь. Поэтому было сделано много ошибок.

Впервые я инвестировал в ПИФ. В то время все росло как на дрожжах. ПИФ 
тогда для меня был единственным доступным способом инвестирования. Маленький порог входа — от ₽5 тыс. Очень много рекламы. А фондовый рынок 
самостоятельно я не осилил — скачал демопрограмму для биржевых торгов в Альфа-банке, но не смог разобраться.

В 2008 случился кризис. ПИФы начали падать. Все рынки просели. У нас все упало на 70–80%. Мне понадобились деньги и пришлось их вывести. Я продал ПИФы с убытком 30%.

Я по-прежнему очень долго не мог найти, где можно научиться инвестировать. А раз так, решил, что это перспективное направление, и в феврале 2013 года открыл собственное агентство БКС в Южно-Сахалинске.

В отличие от филиалов агентство работает по договору и несет все расходы самостоятельно, но получает от 10% до 50% комиссии со своих клиентов. Чтобы привлечь их на фондовый рынок, в БКС есть бесплатные и платные семинары.

Кан Петр ( из личного архива)

С момента открытия мне просто необходимо было знать все о фондовом рынке, чтобы объяснить это своим клиентам. С тех пор я стал самостоятельно погружаться в фондовый рынок. Изучал стратегии, практиковал их, очень много читал.

Помогли хорошие книги. Найман, «Малая энциклопедия трейдера»; Бодо Шефер, «Путь к финансовой свободе»; Грехем, «Разумный инвестор»; Джон Богл, «Руководство разумного инвестора». Это основные. Еще прошел несколько курсов. Стал обучать людей и долгое время был единственным, кто это делал на Сахалине.

Когда уже осознанно начал инвестировать, то 90% денег сразу вложил в дивидендные акции. А на остаток средств пробовал все стратегии. На это ушло два года — 2013-й и 2014-й.

В это время я решил проверить на собственном опыте, насколько доходным может быть трейдинг. В сентябре 2014 года я целый месяц торговал каждый день по 20–30 сделок в сутки. Заработал около 8 тыс. Понял, что трейдинг не для меня. Я не готов тратить так много времени. Риск потерять все очень велик.

Точку в трейдинге для меня поставила потеря на акциях АФК «Система». Для меня это оказалось очень существенно. Убыток был равен примерно одной годовой доходности от инвестирования. Я крайне редко совершал спекулятивные сделки, но в 2017 году была последняя.

Работа над ошибками: как защищаю себя от убытков

В 2008 году у меня не было финансовой подушки безопасности, и это одна из главных моих ошибок. Если бы такая подушка была, возможно, не продал бы ПИФы. Тогда я не прислушался к советам знающих людей и всю свободную наличность инвестировал. А когда понадобились деньги, пришлось продать ПИФы с убытком.

Сейчас у меня есть подушка. Она составляет сумму моих трех расходов в месяц. Эти деньги я держу на срочном депозите под 5%, что немного. Но зато в любой момент могу их снять без потери доходности.

Сейчас я инвестирую в акции. Валюту, драгоценные металлы, фьючерсы не рассматриваю как инвестиции 
.

Среди акций приобретаю и обычные, и привилегированные, но больше предпочитаю последние. На привилегированные акции дивиденды обычно бывают больше, но не всегда. Для меня акции — это участие в бизнесе, где бизнес делится со мной прибылью в виде дивидендов. А рост цены акций — приятный бонус.

В скором будущем добавлю к акциям государственные облигации 
 — ОФЗ. Я их планирую покупать для определенной цели. Есть такая стратегия — держать в деньгах примерно 10–20% от всего портфеля для того, чтобы приобрести хорошие акции, если они вдруг резко подешевеют. Например, на случай сильного обвала фондового рынка, как это было в 2008 году.

Но вместо того чтобы просто держать свободные деньги на счету, предпочитаю купить надежные ОФЗ. Их можно быстро продать. А пока они будут приносить дополнительный доход в виде купонов.

Как выбираю и когда покупаю бумаги

При выборе акций читаю обзоры о компании, отчетность, интервью с руководителем, новости в целом за период. Бумага должна быть по дневному объему торгов не менее ₽100 млн. Порог условный, но он позволяет отсечь низколиквидные и рискованные акции. Бывают редкие исключения. Например, «Юнипро», ЛСР, «Нижнекамскнефтехим» — у них дневной оборот от ₽10 млн до ₽70 млн.

Я долго присматриваюсь к новым акциям. Стараюсь найти недооцененные компании. Обычно что-то из акций, о которых много не говорят в СМИ. Основной мультипликатор 
, на который обращаю внимание, это Р/Е.

Поскольку я инвестирую на долгий срок, то момент входа не особенно важен. Покупаю бумаги, когда для этого есть свободные деньги. Например, доход от дивидендов. Бывает, на новостях могу купить, когда цена отдельной акции в моем портфеле снизилась.

Когда я пробовал разные стратегии и занимался трейдингом, мог заработать 400–600% на дневных сделках. Например, на спекулятивных сделках с «Трансаэро». Или около 80% на среднесрочных, как было со Сбербанком.

Сейчас зарабатываю на росте акций в цене и дивидендной доходности. Средняя годовая доходность моего портфеля 16%.

Что сейчас в моем портфеле

Сейчас у меня в портфеле пять акций из пяти отраслей экономики. Я купил бумаги в секторах телекоммуникаций, нефти и газа, добычи, удобрений и энергетики. Это привилегированные акции «Сургутнефтегаза», МТС, АЛРОСА, «Юнипро», «Фосагро». Пропорции бумаг в портфеле стараюсь сохранять по 20% на каждую акцию.

Постепенно планирую расширять портфель. Но не более чем на десять компаний. Для себя вывел такую цифру, чтобы соблюдать диверсификацию по отраслям. Большее количество акций в портфеле усложняет контроль и расчеты.

Пока присматриваюсь к нескольким бумагам из разных отраслей. Это привилегированные акции «Татнефти», Сбербанка, «Нижнекамскнефтехима» и обыкновенные акции «Норникеля», «Детского мира», ЛСР и «Диода».

Я инвестирую примерно раз в квартал. Вношу на брокерский счет 
10% от общего дохода. В него входят зарплата, подработка, премия, бонусы, рента, комиссионные со сделки. Если получаю неожиданно крупные бонусы или премии, могу полностью их занести. Доход от ценных бумаг 
реинвестирую — докупаю акции.

Бумаги стараюсь не продавать. Но бывают исключения. Например, когда мне нужно было достроить дом, я продал большую часть акций. Еще могу избавиться от бумаг, если есть явная угроза банкротства компании.

В очень редких случаях продаю одни акции и покупаю другие, у которых перспективней доходность. Раньше сектор телекома в моем портфеле был представлен «Мегафоном», но его акции стабильно падали и дивиденды 
совсем не радовали. Так что я его продал и вместо этого купил МТС.

Планирую достичь ₽3 млн в бумагах. Когда дойду до этой цифры, начну выводить дивиденды и использовать их. Буду тратить средства на благотворительность и на текущие расходы — продукты, одежду и путешествия. При самом хорошем раскладе с ₽3 млн и дивидендной доходностью 10% годовых я буду получать ₽300 тыс. в год. Хорошая прибавка к пенсии.

В целом планирую держать акции в течение 8–12 лет. Точный срок зависит от того, как быстро реализуется моя стратегия. Также у меня есть личный финансовый план и финансовая подушка безопасности.

Философия фондового рынка

Всем известно, что самый успешный инвестор в мире — Уоррен Баффетт 
. Стараюсь применять его стратегию на фондовом рынке России, насколько это возможно.

Не могу, как он, покупать контрольные пакеты акций и влиять на управление. Но я последовал его совету и в свое время затратил много времени на изучение всех акций, которые торгуются на российском фондовом рынке.

Теперь верю только в долгосрочные инвестиции и выбираю акции с помощью фундаментального анализа. Статистика — вещь упрямая. И она доказывает, что я на верном пути.

Меня очень вдохновляет один его поступок. Уоррен Баффетт подписал клятву дарения, в которой сказано, что он пожертвует большую часть своего благосостояния на благотворительность. И каждый год отдает по несколько миллиардов долларов. Это восхитительно. Он мудрый и понимает, что на тот свет не возьмешь с собой ни копейки.

Считаю, инвестиции должны идти фоном. Не нужно из денег делать культ и полностью направлять все время и силы на то, чтобы приумножать доход. Иначе жизнь может пройти мимо.

У меня есть чат в Телеграме «Фондовый рынок, инвестиции», где я общаюсь с другими инвесторами и делюсь своим опытом. И однажды мне там задали вопрос: «А для чего вам все это? Вы учите и даете знания просто так, ничего не получая взамен? Может, здесь есть какой-то подвох?» Я тогда ничего не написал.

95% всей рекламы в интернете — это сомнительные способы быстрого заработка на грани мошенничества. Бинарные опционы, форекс, криптовалюта. А мне очень хотелось бы, чтобы большое количество людей у нас в стране отличали спекуляции от настоящих инвестиций. Чтобы люди понимали важность финансовой грамотности и правильно подходили к инвестированию. И хотя бы в этом я могу им помочь.

Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее Паевый инвестиционный фонд, а сокращенно ПИФ, является инструментом, при котором инвестор помещает свои средства в фонд и получает за это «кусок» всех активов и, соответственно, прибыли. Подробнее

Как я в российские акции инвестирую. Моя простая, но рабочая стратегия

Совокупный объем покупок российских акций в мой скромный пенсионный портфель превысил 4'000'000₽ — сумма круглая, прекрасный повод написать пост для многоуважаемых подписчиков, коих на Смарт-Лабе чуть менее тысячи. Для тех, кто наткнулся на меня впервые, сразу хочу заметить, что это — не история успеха (хвалиться тут пока точно нечем) и не зазывалово — ведь я ничего никому не продаю и не инфоцыганю.

  

В этом посте я расскажу о том, как с первого взгляда супер-сложные вещи я разобрал по кирпичикам и превратил в очень простую рутинную стратегию, которая прекрасно работает на принципах, разработанных 4,5 года назад.

Итак, есть Индекс Мосбиржи — основное мерило российского фондового рынка. Биржа постоянно меняет состав этого индекса — в зависимости от размера и количества публичных компаний, акции которых на ней обращаются. Самые крупные компании из индекса известны каждому жителю нашей страны — это Сбербанк, Газпром и Лукойл.

Всего же компаний в индексе на данный момент 37 штук. Индекс этот немудреный — чем крупнее компания, тем больше ее вес в общем пироге. Правда, есть и небольшие ограничения — так, Газпром или Сбер настолько крупные относительно остальных, что их вес ограничивают 15% при каждой ребалансировке.

Остальные веса тоже сверяются, и результаты ребалансировки выкладываются в свободный доступ.

Когда в 2018 году я пришел к тому, что буду направлять свои сбережения на фондовый рынок, я понял, что не стану играть в угадайку, не буду с серьезными щщами пытаться анализировать компании, чтобы найти несколько «лучших». Я тогда целую неделю по вечерам делал для себя табличку, которая мою целевую сумму сможет распределить между компаниями из индекса согласно указанным весам. Собственно, по ней и инвестирую до сих пор.

https://www.youtube.com/watch?v=C4LHimp3CY4\u0026pp=ygVh0JvRg9GH0YjQsNGPINC40L3QstC10YHRgtGB0YLRgNCw0YLQtdCz0LjRjyDQvdCwINGA0L7RgdGB0LjQudGB0LrQvtC8INGE0L7QvdC00L7QstC-0Lwg0YDRi9C90LrQtQ%3D%3D

Как видно из скрина выше, не всегда получается достигнуть супер-точности.

Так, с очередной весенней ребалансировкой индекса все веса пошли по одному месту из-за нововведений биржи — она переоценила все иностранные расписки компаний зарегистрированных за рубежом в меньшую сторону, а также немного поколдовала с весом компании Русгидро — он был значительно снижен.

Но эти неточности практически не влияют на результат:

Сравнивая свои результаты с результатами индекса полной доходности (с дивидендами, ведь я их тоже получаю, об этом позже), я вижу невероятную точность отслеживания. Магия какая-то!

Так уж вышло, что на момент начала моего пути, на фондовом рынке России был всего один публичный биржевой ПИФ на акции Мосбиржи. Вообще, ПИФы в идеальных обстоятельствах должны иметь результат гораздо круче рядового человека типа меня, покупающего отдельные акции. Дело в том, что ПИФ не платит налоги с дивидендов. А я плачу.

 Сначала плачу, потом плачу [ударения расставьте сами как вам нравится]. В теории, даже комиссионные расходы, которые ПИФ удерживает с пайщиков, должны компенсироваться за счёт этого налогового чита. Но на практике получается вот что:

Мой результат лучше профессиональных управляющих! Не отдав деньги им в управление, я сохранил 87000₽, хотя в теории не должен был сохранить ни копейки.

С учетом того, что я делаю кучу ошибок при «отслеживании индекса» (это связано с тем, что моя сумма в любом случае достаточно скромная, так что в один месяц я покупаю хорошо если акции 15 разных компаний из 37, а одну — не покупаю вовсе), а они — профессионалы, и ошибок делать не должны (БПИФ Сбербанка больше моего портфеля в 5000 раз), я горжусь своим достижением.

Чем гордиться пока не приходится — так это общим результатом российских акций за все время:

  

Своих вложено около 3,6 млн ₽ на сегодняшний день (+400 тыс ₽ реинвестированных обратно дивидендов), а акции стоят 4'075'000₽.

Плюсом к этому я получил 449'600₽ дивидендов, зафиксировал технический убыток (обменял свои префы Сбербанка на обыкновенные акции, но пост не об этом), заплатил налоги (чуть более 58 тысяч ₽) и совсем немного комиссий брокеру (около 2900₽). Так что доходность никакая. Но повод для радости и тут есть:

Мои инвестиции вышли в плюс после 14 месяцев пребывания в жутчайших минусах — доходило до -30%. А российский рынок все еще скромно болтается на уровне 2018-2019 годов, так что боюсь представить что будет, если ситуация для страны будет развиваться не то что позитивно, а как в том меме — «ну так, средне».

  

Итак, что такое портфель из российских акций на 4 млн ₽ сегодня? Давайте расскажу по отраслям:

1). Нефтегаз:

• Лукойл (126 акций) — 582000₽;
• Газпром (2860 акций) — 503000₽;
• Новатэк (172 акции) — 215000₽;
• Роснефть (360 акций) — 146000₽;
• Сургутнефтегаз (4000 акций преф) — 134400₽;
• Татнефть (126 акций обыкновенных и 212 преф) — 127500₽.

2). Финансовый сектор:

• Сбербанк (1530 акций обыкновенных и 1570 преф) — 750000₽;
• Тинькофф (45 акций) — 120700₽;
• Мосбиржа (430 акций) — 46500₽;
• ВТБ (1 млн микро-акций) — 21700₽;
• МКБ (2900 акций) — 19600₽.

3). Добыча полезных ископаемых и металлургия:

• Норникель (16 акций) — 233400₽;
• Полюс Золото (11 акций) — 115400₽;
• Фосагро (10 акций) — 71800₽;
• Северсталь (60 акций) — 59200₽;
• Алроса (780 акций) — 52000₽;
• НЛМК (380 акций) — 51400₽;
• Полиметалл (71 акция) — 45800₽;
• Русал (940 акций) — 37500₽;
• ММК (800 акций) — 31100₽;
• ЭН+ (27 акций) — 11900₽.

4). Потребительский сектор:

• Магнит (20 акций) — 91000₽;
• Х5 (32 деп. расписки) — 47300₽;
• Fix Price (39 деп. расписок) — 13400₽;
• Русагро (14 деп. расписок) — 10500₽.

5). Информационные технологии:

• Яндекс (110 акций) — 220000₽;
• OZON (23 деп. расписки) — 38500₽;
• VK (34 деп. расписки) — 16200₽.

6). Телекоммуникации:

• МТС (260 акций) — 70000₽;
• Ростелеком (340 акций) — 22300₽.

7). Электроэнергетика:

• Интер РАО (12900 акций) — 51700₽;
• Русгидро (27000 акций) — 21900₽.

8). Прочее по мелочи:

• Группа компаний ПИК (64 акции) — 42500₽;
• АФК Система (1100 акций) — 16900₽;
• Глобалтранс (31 деп. расписка) — 13100₽;
• Аэрофлот (40 акций) — 1500₽.

Также не вошли в список (но есть в портфеле в качестве артефактов) акции ФСК-Россети (6500₽) и HeadHunter (9100₽). Они ранее были в индексе, и что-то мне лень стало их продавать в какой-то момент — так и лежат.

ФСК-Россети после объединения стали крупной компанией и вполне вероятно скоро вернутся в индекс, так что было бы нелогично сначала продать, а потом опять их же купить. По Headhunter сложная история, они долгое время были недоступны для продажи, а сейчас стали доступны.

Получилось неплохо, ибо они выросли на +50% с того момента, когда мне следовало бы продать если бы я был роботом и они не были бы заблокированы в тот момент.

Как видно из длинного списка, в таком составе есть как свои плюсы, так и минусы. Плюс заключается в том, что портфель хорошо диверсифицирован — много отраслей, много компаний. Минус заключается в том, что есть сильная концентрация в нефтегазе — ну это специфика нашей страны.

Дивиденды

С точки зрения психологии, дивиденды — самая приятная часть при таком инвестировании. Российские дивиденды крайне нестабильны. Да вы и сами знаете все эти истории с Газпромом, который то не платит, то платит рекордные дивиденды.

Так, октябрь 2022 года был ознаменован тем, что я получил на руки только от российских компаний (и только от акций) свыше 100'000₽ дивидендами. Эта сумма почти полностью перекрыла расходы нашей семьи.

Если считать с учетом очень прерывистых (но к тому моменту уже начавших понемногу поступать) дивидендов от иностранных компаний, а также процентов от вкладов и проч., то доход с капитала в тот месяц вполне себе перекрыл все расходы. Ну что, можно не работать?! Ну, все не так просто: есть месяцы, когда выплат немного.

Да и нельзя снимать все дивиденды — портфель имеет риск быстро деградировать, все-таки всякие математики и аналитики многолетних рыночных данных рекомендуют снимать не более 4% в год — в таком случае портфель будет держаться в реальном выражении — расти на размер инфляции.

  

Будущие выплаты тоже радуют. Уже одобрены следующие вылпаты на ближайшие пару месяцев:

• Сбер — 77500₽;
• Лукойл — 55200₽;
• Новатэк — 10400₽;
• Татнефть — 9360₽;
• Интер РАО — 3660₽.Это может быть неполный список, очень многие еще не утвердили свои решения. Естественно, все деньги будут реинвестированы. Будет куплено еще больше акций для достижения эффекта снежного кома.

В чем же план?

На самом деле, этот портфель составляет лишь 1/5 от всех сбережений. Часть из них застали весьма трагичные обстоятельства.

Примерно 1/3 сбережений сейчас находится в замороженном состоянии из-за массовых санкций против русских граждан, которые вообще-то «направлены не против обычных людей». Остальные распределены между разными активами.

Мой коварный план-капкан заключается в том, что я пашу как лошадь покуда молодой и покуда мои навыки очень востребованы, и годам к 40 зарабатываю капитал, который сможет меня кормить всю оставшуюся жизнь. Сейчас мне 34 года, и накоплено уже чуть менее 55% от нужной суммы.

Что это за сумма — вопрос странный, т.к. зависит она от инфляции, и к тому моменту сильно подрастет, что не пугает, так как я оцениваю ее каждый месяц, смотря на расходы нашей семьи в последние 12 месяцев. Так например, прямо сейчас эта сумма могла бы составить 39 млн ₽.

Но естественно через 6-7 лет она будет выше. О достижении суммы и своих действиях пишу в своем скромном бложике, откуда периодически собираю инфу для постов на Смарт-Лабе — как это произошло с постом, который вы прочитали.

Подписывайтесь где вам удобно, если вдруг вам это стало интересным 🙂

А я продолжу покупать российские акции, плавно наращивая их долю в своем мини-пенсионном фонде. Я просто ставлю следующую цель — 6'000'000₽, и как достигну — напишу! Пенсионный фонд только мой, чужими деньгами не управляю, никаких платных услуг не предоставляю (а бесплатных — тем более), курсы не продаю.

Сохранить и заработать в 2023 году: какие стратегии предлагают российские брокеры

Прошедший год стал для российского рынка одним из худших в его недолгой истории — из-за «спецоперации»*, санкций, ухода иностранных инвесторов, сниженной ликвидности рынок потерял почти половину капитализации.

Год стал худшим с прошлого мирового финансового кризиса, динамика основного индикатора рынка, индекса Мосбиржи — худшая среди 92 мировых индексов, которые отслеживает агентство Bloomberg.

 На десятки процентов упали почти все отраслевые индексы рынка (кроме сектора нефтехимии), а единственной акцией из индекса Мосбиржи, которая по итогам года выросла, оказалась бумага производителя удобрений «Фосагро». Более четверти бумаг, которые входят в основные индексы российского фондового рынка, упали на 50% и более, отмечает аналитик Freedom Finance Global Георгий Ващенко.

В 2023 году, как и в 2022-м, геополитика на фоне продолжающей «спецоперации» по-прежнему будет основным фактором, влияющим на динамику акций, считают опрошенные эксперты. Сейчас рыночные мультипликаторы компаний находятся на 50-80% ниже средних значений за предыдущие пять лет, отмечает «Атон» в своей стратегии (есть в распоряжении Forbes) на 2023 год.

При этом, как указывает брокер, большинство публичных компаний дает позитивные прогнозы на следующий год, многие уже вернулись к практике выплаты дивидендов.

В этих условиях самые интересные бумаги будут именно в голубых фишках, а не во втором-третьем эшелоне, считает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.

Несмотря на все сложности, брокеры и биржевые аналитики видят возможности для роста российского рынка в 2023 году.

Так, по прогнозу (в распоряжении Forbes) SberCIB Investment Research, индекс Мосбиржи может вырасти в этом году до 2600 пунктов — с учетом дивидендов по бумагам, это подразумевает полную доходность около 30%.

Еще более оптимистичен БКС — потенциал роста до 2800 пунктов, доходность с учетом дивидендов — около 40%. Какие секторы и акции, по мнению аналитиков, стоит добавить в портфель?

Ретейл — главный защитный сектор 

Среди секторов, которые в 2023 году представляют наибольший интерес с точки зрения роста, портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова выделяет продуктовый ретейл.

По ее мнению, сектор «оправдывает звание защитного» — основные показатели растут соразмерно инфляции (то есть игрокам сектора удается переложить издержки, связанные с инфляцией, на потребителей), спрос не снижается, к сектору не применимы санкции, а крупные игроки имеют возможность оптимизировать закупочные цены и арендные платежи.

«Продовольственный ретейл остается одной из наиболее устойчивыхкатегорий потребительских расходов в периоды слабой макроконъюнктуры», — подчеркивают в своей стратегии на 2023 год аналитики БКС. 

На фоне вялой динамики доходов населения драйвером роста для лидеров рынка станут магазины в формате жестких дискаунтеров, отмечают в своей стратегии аналитики «Атон». Фаворитами сектора они называют бумаги «Магнита» и X5 Group.

Последние, как отмечает «Атон», выглядят недооцененными — они торгуются с дисконтом более 50% к пятилетним значениям. Такая недооценка связана с депозитарной формой бумаг и иностранной «пропиской» компании, объясняет Прохорова.

«Когда ситуация с выплатой дивидендов разрешится, инвесторы существенно пересмотрят свое отношение к эмитенту», — считает она. У «Магнита» проблем с зарубежной регистрацией нет, поэтому именно у этих бумаг аналитики БКС видят наибольший потенциал роста в секторе в ближайший год.

Целевая цена БКС по бумаге — 6900 рублей за штуку (+57% от текущих показателей). Ретейлер может вернуться к выплате дивидендов в следующем году, выиграет от консолидации рынка, а также от ухода некоторых иностранных игроков, пишет БКС.

Привлекательными выглядят не только традиционные ретейлеры.

Онлайн-ретейлер Ozon может выиграть от ухода иностранных игроков из России, а маркетплейсы e-commerce в 2023 году продолжат расти опережающими темпами по сравнению с розничными сетями, поэтому прогноз по бумагам компании на 2023 год — «лучше рынка», пишут аналитики «Финама».

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что компания стала уделять больше внимания сокращению убытков и повышению операционной эффективности, целевая цена по бумагам онлайн-ретейлера — 2030 рублей (+64% к нынешней цене).

«Есть ряд рисков связанных с тем, что компания зарегистрирована на Кипре, но это решаемые вопросы, переезд компании в Россию будет огромным позитивом для бумаг Ozon, один из главных вопросов, будет ли переезд», — говорит Виктор Шастин из «Велес-Капитала». 

Нефтегаз — негатив от эмбарго

Предстоящий запрет на российские нефтепродукты в Европе может стать серьезным негативным фактором для российского нефтяного сектора, предупреждают аналитики БКС.

По всем крупным компаниям сектора («Лукойл», «Газпром нефть», «Сургутнефтегаз», «Роснефть», «Татнефть») они понизили рекомендации, а сектор в целом, с учетом осеннего ралли в его бумагах, называют переоцененным. Так, у «Лукойла» в 2023 году из-за падения добычи и экспорта могут резко снизиться дивиденды.

 Дальнейшая дивидендная доходность «Лукойла» не прогнозируема, а риски велики — дальнейшее ухудшение геополитической ситуации, снижение экспортных цен, увеличение налогового бремени, предупреждает Ващенко из Freedom Finance.

Вместо акций нефтяных бумаг БКС предлагает обратить внимание на крупнейших производителей газа. «Для сравнения, запасы газа в Европе могутоказаться критически низкими этой зимой, что приведет к росту цен на газ по

всей  кривой и улучшит перспективы доходов как«Газпрома», так и «Новатэка», — говорится в стратегии брокера.

Сейчас у «Новатэка» дисконт к среднему значению за пять лет — 42%, он более устойчив к снижению потребления российского газа в Европе, чем «Газпром», и главный вопрос в этом инвесткейсе — удастся ли компании развивать проект по производству сжиженного природного газа на Ямале, «Арктик СПГ-2», в условиях санкций, указывает «Атон».  «Наша текущая целевая цена по акциям «Новатэка» составляет 1277,4 рублей, что соответствует апсайду 27%», — пишут аналитики «Финама».

Финансы — пейзаж после битвы

Финансовый сектор российского рынка по итогам года оказался одним из самых пострадавших — он почти целиком попал под санкции, потеряв примерно половину капитализации. Стоимость одной из самых популярных среди розничных инвесторов бумаг, «Сбера», упала более чем вдвое.

При этом банк к концу года снова вышел в прибыль и анонсировал возобновление выплаты дивидендов, после чего бумаги выросли  на 9% (с начала ноября).

Весь банковский сектор также восстанавливается — если по итогам первого полугодия его совокупный убыток был 1,5 трлн рублей, то к началу ноября он сократился до 400 млрд рублей.

Если нового сильного ухудшения макроэкономической обстановки не произойдет, то уже в 2023 году Сбербанк может существенно увеличить прибыль и снова платить дивиденды, пишут аналитики «Финама».

«Атон» называет Сбербанк фаворитом сектора — из отчетности аналитики брокера делают вывод, что банк смог быстро восстановиться от «процентного шока» после рекордного повышения ставок, и уже в 2023 году сможет вернуться к нормальному ведению бизнеса — в этом случае его прибыль может превысить 1 трлн рублей.

 В то же время «Сбер» — это индикатор для всего рынка, и на акции влияют зачастую не фундаментальные факторы, а общий новостной фон, обращает внимание Георгий Ващенко.

БКС также рекомендует добавить в портфель акции «Сбера» — целевая цена по ним, по оценке брокера — 240 рублей за бумагу, более чем на 70% выше сегодняшних значений. Из финансовых компаний брокер советует покупать и акции TCS Group, материнской компании Тинькофф Банка.

Компания оставалась прибыльной в течение всего года, как и «Сбер» не пользовалась регуляторными послаблениями, увеличила клиентскую базу.

Однако рыночную оценку TCS нельзя назвать дешевой, мультипликаторы компании выше среднеотраслевых, и главные вопрос — какой будет новая долгосрочная стратегия банка с новым акционером, отмечает «Атон».

Прочие сектора

Традиционно к защитным относятся бумаги компаний электрогенерации, в первую очередь, ОГК-2, «Интер РАО» и «РусГидро», говорит аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин.

По оценкам SberCIB Investment Research, в ближайшие 12 месяцев большинство акций сектора имеют потенциал роста цены до справедливого уровня в пределах 28–104%.

SberCIB особо выделяет акции «Интер РАО», которые стоят очень дешево, притом что компания может консолидировать активы иностранных игроков, уходящих из России. 

Ирина Прохорова обращает внимание на акции «Группы Позитив» (Positive Technologies), специализирующейся на кибербезопасности. Котировки с начала 2022 года выросли на 50%, а менеджмент планирует удваивать объемы продаж каждые два года. Компания выиграет от ухода части иностранных игроков и ослабления конкуренции в секторе, пишут аналитики SberCIB. 

Растущим сегментом станет логистика, считает Эшкинин из «Алор Брокера». Этот сектор выиграет на перестройке торговых маршрутов из-за ухода зарубежных компаний, говорит аналитик. В качестве интересных для инвестиций акций сектора он называет Globaltrans, Новороссийский морской торговый порт и Дальневосточное морское пароходство. 

Не только акции

2022 год показал инвесторам, что не стоит вкладывать все свои средства в акции, говорит Василий Карпунин из БКС. Защитой портфеля в 2022 году выступали облигации. По его мнению, консервативные инвесторы могут обратить внимание на бонды в юанях или валютные замещающие облигации. 

Также для сохранения сбережений стоит рассматривать рублевые облигации, считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев. «Двузначные доходности к погашению покрывают инфляцию.

Если же брать в расчет, что ключевая ставка в среднесрочной перспективе будет снижена, то инвестор сможет даже обогнать инфляцию из-за роста цен облигаций», — поясняет он.

 Консервативной инвестицией также может быть покупка «коротких» выпусков компаний с высоким кредитным рейтингом и ОФЗ с переменным купоном, советует аналитик по российским акциям УК «Ингосстрах-Инвестиции» Анна Михайлова. 

С учетом того, что рубль в 2023 году будет дешеветь на фоне нефтяного эмбарго и возможного снижения цен на сырье, инвесторам стоит разместить часть капитала в наличных долларах и евро, считает Андрей Эшкинин из «Алор Брокера».

Покупка наличной валюты позволит избежать инфраструктурных рисков, которые реализуются, если под санкции попадет Национальный клиринговый центр — слухи об этом ходят с лета.

«Если такой возможности нет, то стоит обратить внимание гонконгский доллар, курс которого сильно привязан к американской валюте, а также на юань», — говорит аналитик. 

* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ.

Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ).

В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.

Стратегия-2023: что изменилось? | Тинькофф Инвестиции

Прогнозы и рекомендации от аналитиков Тинькофф Инвестиций

Дисклеймер: Аналитический отчет составлен в соответствии с Методикой оценки ценных бумаг Тинькофф Банка. Обзор также содержит информацию о ценных бумагах, которые предназначены только для квалифицированных инвесторов в соответствии со ст. 51.2 Федерального закона №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Обзор актуален на 11.09.23

С момента нашего последнего апдейта стратегии в мае ситуация на российском рынке развивалась крайне динамично: ряд неожиданных политических событий, резкий рост акций на Мосбирже летом и столь же резкая девальвация рубля, решительная реакция Банка России и многое другое. На иностранных рынках событий было куда меньше, но и они заслуживают некоторого внимания.

Коренных изменений в нашем видении оптимального инвестиционного портфеля нет. Но мы призываем инвесторов в моменте сфокусироваться на отдельных инструментах.

Учитывая резкое повышение ключевой ставки Банком России, мы ждем как минимум стабильности рубля на текущих уровнях. А в базовом варианте ожидаем небольшого укрепления отечественной валюты до уровней, которые будут сдерживать разгон инфляции.

Период резкого роста уже позади, а фактор недооцененности акций уже не играет на руку инвестору. Поэтому призываем осторожнее относиться к российскому рынку акций.

Однако отметим, что акции должны быть в портфеле каждого инвестора, ведь они позволяют защитить средства от инфляции в долгосрочной перспективе.

Сейчас следует сохранять баланс в портфеле между акциями экспортеров и бумагами компаний, обслуживающих внутренний спрос. IT-компании вошли в режим сильного роста финансовых показателей.

Сохраняем негативный взгляд на американский рынок акций. По-прежнему видим существенные проблемы в экономике и не ждем скорого разворота в денежно-кредитной политике ФРС.

Китайский рынок акций будет стагнировать в ближайшее время из-за слабого восстановления экономики и геополитических рисков. Гонконгские бумаги стоит держать долгосрочным инвесторам, которые понимают, что рано или поздно случится разворот в бизнес-цикле. Но в краткосрочной перспективе зарабатывать на этом рынке можно лишь спекулятивной торговлей.

Мы ждем, что Банк России повысит ключевую ставку выше текущего уровня (примерно до 13%), но со временем будет постепенно снижать ее. Кредитные спреды на российском долговом рынке сейчас очень узкие. Инвесторам следует покупать облигации с плавающей ставкой (флоатеры) или облигации с короткой дюрацией.

Сохраняем наш нейтральный взгляд на этот вид бондов. Они хороши в основном для диверсификации портфеля и защиты от девальвации рубля.

На данный момент крайне привлекательны и до сих пор недооценены российскими инвесторами. Оптимальный инструмент для консервативных инвесторов.

Должно быть в портфеле каждого инвестора для защиты от инфляции и девальвации рубля. Стоимость драгоценного металла возрастет в случае рецессии в США и по мере перехода ФРС к смягчению денежно-кредитной политики.

Мы видим стабилизацию на рынке недвижимости и IPO. Эти рынки вновь актуальны и дают частным инвесторам хорошие возможности для диверсификации портфеля и получения повышенной доходности.

Итак, в обновленной версии оптимального инвестиционного портфеля мы немного сократили долю акций — в основном за счет гонконгских бумаг и незначительно за счет акций России. При этом увеличили доли вложений в облигации и альтернативные инструменты.

• Руководитель отдела инвестиционного консультирования

1. Руководитель редакционного отдела