Конвертируемые облигации — это ценные бумаги, дающие возможность обменять их на акции компании-эмитента. Конвертация происходит:

1. По желанию вкладчика;
2. В промежуток времени, указанный при эмиссии;
3. С наступлением событий, описанных в договоре продажи облигаций

Купить, продать или конвертировать облигации можно на фондовых биржах. Крупнейшие площадки в России — Московская биржа, в США и Европе — Нью-Йоркская и Лондонская. Торговля осуществляется и на внебиржевых рынках.

Свойства конвертируемых облигаций

Важным параметром облигаций с конвертацией является коэффициент конвертации, который устанавливает компания-эмитент.

При выпуске ценных бумаг эта цифра появляется в открытом доступе (в СМИ и на фондовых биржах).

Коэффициент конвертации показывает, какое число акций замещает одну облигацию — причем это число может быть как целым, так и дробным. Вторым важным параметром является конвертационная премия.

Допустим, коэффициент конвертации равен 25:1. Это значит, что за одну облигацию вкладчик получит 25 акций.

15% конвертационной премии означают, что держатель облигации при её конвертации доплачивает 15% к стоимости акций. Поскольку премия зависит от стоимости акции, которая постоянно меняется, меняется и конвертационная премия.

Возможность свободного обмена конвертируемых облигаций на обычные акции той же компании (что связано с потенциально более высоким доходом) компенсируется пониженной ставкой по купонам в сравнении с обычными корпоративными облигациями. Т.е. как инструмент фиксированного дохода конвертируемые облигации менее выгодны.

Поскольку Convertible Bond является гибридным инструментом, имеющим свойства как акций, так и облигаций, то стоимость конвертируемых облигаций увеличивается с возрастанием цен акций. Если же цена на акции падает, то владелец конвертируемой облигации по крайней мере сохраняет купонный доход и по истечении срока обращения получит не меньше номинальной стоимости облигации.

Держателям конвертируемой облигации выгодно осуществлять обмен в двух случаях:

• когда предполагается рост цен на акции выше цены конвертации
• когда цена акций сравнима с ценой конвертации, а дивиденды по акциям выше купонного дохода конвертируемой облигации. Однако тут нужно иметь в виду, что российские компании заметно менее предсказуемы в выплате дивидендов

Пример расчета конвертируемой облигации

• Сказанное выше становится вполне понятным на простом примере. Представим конвертируемую облигацию со следующими параметрами:
• 
• Отсюда мы можем рассчитать ставку конвертации (конверсионное соотношение или коэффициент конвертации), разделив номинальную стоимость облигации на цену конвертирования:
• Ставка конвертации = номинальная стоимость / цена конвертирования = 1000 $ / 25 $ = 40
• Таким образом, за одну конвертируемую облигацию при обмене можно будет получить 40 акций
• Конверсионная премия рассчитывается так:
• Конверсионная премия = ((цена конвертации / цена акции) -1)) × 100% = ((25/20)-1) × 100% = 25%
• Следовательно, конвертация будет выгодной при росте цены акции более, чем на 25%

По российским конвертируемым облигациям информацию можно найти на сайте bonds.finam.ru:

Процесс конвертации ведет к упразднению конвертируемой облигации. В чем преимущества таких облигаций для эмитента? Сами по себе они привлекают деньги под низкий процент, т.е. являются дешевым займом для компании.

Конвертация в акции при этом уменьшает долговую нагрузку компании, повышая ее акционерный капитал.

К тому же эмиссия новых акций разводняет прибыль действующих акционеров, снижая прибыль на акцию — конвертируемые облигации являются более плавным переходом к увеличению числа акций на рынке.

Покупатели конвертируемых облигаций тоже имеют некоторые преимущества: они получают умеренный фиксированный доход, но могут увеличить его в процессе конвертации, если ждут заметного роста акций компании.

При банкротстве компании владельцы таких облигаций будут иметь приоритетное право на погашение задолженности. Если же держатель решится на конвертацию, то получит акции без уплаты брокерской комиссии.

Примеры Convertible Bonds в России, Европе, США

ПАО «Северсталь» 26 апреля 2016 года эмитировала конвертируемые облигации на сумму $200 миллионов с погашением в 2021 году. Купонный доход выплачивается раз в 6 месяцев в размере 0,5% годовых.

https://www.youtube.com/watch?v=U_CltB7ehmo\u0026pp=ygUu0JrQvtC90LLQtdGA0YLQsNGG0LjRjyDRhtC10L3QvdGL0YUg0LHRg9C80LDQsw%3D%3D

ПАО «Полюс» провела выкуп конвертируемых облигаций в январе 2018 года. Сумма выкупа составила $50 миллионов. Всего ценных бумаг было выпущено на сумму $250 миллионов. Ставка купона — 1%. Актуальные варианты можно найти на сайте rusbonds.ru:

Американская компания Angara Mining дважды привлекала капитал с помощью конвертируемых облигаций: в 2006 и 2008 годах. Объём эмиссии составил $50,1 миллион и $60 миллионов соответственно. Оба выпуска погашены.

Итальянский финансовый институт Quarzo S.r.l. выпустил в обращение конвертируемые облигации на сумму €600 миллионов. Дата окончания размещения ещё не определена. Ставка плавающая. Для актуальных зарубежных вариантов можно воспользоваться ссылкой https://www.finanz.ru/obligatsii/poisk:

Кредитный рейтинг и диверсификация

Оценить риск эмитентов конвертируемых облигаций помогают рейтинговые агентства. Среди международных наиболее популярны: Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch. В России два аккредитованных Центральным Банком агентства: «АКРА» и «Эксперт Ра».

Рынок конвертируемых облигаций ещё плохо развит по сравнению с рынком корпоративных и государственных облигаций — это относительно новый вид инвестиционных вложений. В США 890 фирмами эмитировано облигаций с конвертацией на сумму $245 миллиардов, тогда как в России конвертируемые облигации пока продают только единичные компании.

Существуют и биржевые фонды конвертируемых облигаций. На американских биржах самым крупным является SPDR Bloomberg Barclays Convertible Securities ETF (CWB) с капитализацией 4.3 млрд. долларов и содержащий почти 90% американских облигаций. На европейских биржах ситуация такая:

Самым ликвидным является первый фонд, тогда как остальные находятся в стадии развития.

Просмотрев его страновой состав на сайте компании SPDR мы можем сделать приближенный вывод о капитализации конвертируемых облигаций в разных странах.

На первом месте предсказуемо находится США с долей около 36%, второе и третье место делят Япония и Китай — по 13.5%. И уже затем идут европейские страны — Германия, Франция, Великобритания — с долей менее 9% каждая.

Интересно, что почти половина облигаций не имеет рейтинга, а высший рейтинг ААА присвоен менее 4% эмитентов. Соответственно, конвертируемые облигации с рейтингами от А до В занимают 45% с долей 10-15% каждого типа.

Принудительная конвертация

Компания, выпустившая конвертируемые облигации, имеет право принудительно их отозвать. Такая возможность ограничивает потенциал роста доходности по этим ценным бумагам. Принудительная конвертация происходит в 2 случаях:

• Кризисная или другая ситуация, оговорённая контрактом;
• Цена акций превысила цену конвертации

Обычно принудительная конвертация проводится, если цена акции составила примерно 130-140% от цены конвертирования. Частичную принудительную конвертацию произвёл 19 апреля 2017 банк «Пересвет». В процессе санации по процедуре bail-in в капитал банка влились средства вкладчиков в размере 69,7 миллиардов рублей, включая держателей облигаций.

У «Пересвета» было 9 эмиссий ценных бумаг. Инвесторам предложили конвертировать 85% облигационного долга, 15% банк возместил наличными.

Выводы

Конвертируемые облигации — это гибридный продукт, который выгоден скорее компании-эмитенту, чем инвестору. Ведь если последний хочет иметь фиксированный доход, то ему больше подойдет стандартная облигация, где купонный доход будет выше по сравнению с конвертируемой. Если он верит в рост акций компании, то ничто не мешает приобрести ее акции.

https://www.youtube.com/watch?v=U_CltB7ehmo\u0026pp=YAHIAQE%3D

В то же время рост цены акции повышает цену конвертируемой облигации, что совсем не обязательно наблюдается в случае обычной облигации (там главный критерий — процентная ставка). Это может принести спекулятивный доход при продаже на вторичном рынке — как и при владении обычными акциями.

Особенности конвертируемых облигаций: выгоден ли обмен на акции

На мировом фондовом рынке имеется выбор из большого числа инвестиционных инструментов. Многие из них стали привычными и в России. Однако существуют активы, все еще мало распространенные на российском рынке. Один из таких – конвертируемые облигации.

В этой статье разберемся в особенностях этого класса ценных бумаг, преимуществах и недостатках для инвестора.

Что такое конвертируемая облигация

Наиболее распространенная на рынке долговая ценная бумага – обычная облигация. Когда наступает срок погашения выпуска, эмитент выкупает бумаги у их держателей.

У конвертируемой облигации также есть заранее известный срок погашения, однако при желании инвестор может обменять ее на акции компании-должника. Эта особенность позволяет назвать конвертируемые облигации гибридными ценными бумагами: по своей сути – это облигации, но со временем их можно превратить в акции.

Виды

Цена и коэффициент конвертации

Под ценой конвертации понимается стоимость облигации при обмене на акции. С помощью коэффициента конвертации устанавливается количество акций, которое можно получить взамен за одну облигацию. К примеру, в проспекте эмиссии установлен коэффициент конвертации 50:1. Это значит, что одну облигацию можно обменять на 50 акций.

Как правило, в проспекте эмиссии устанавливается премия (от 10 до 50%) к рыночной цене акций на момент обмена. Дело в том, что за период обращения на рынке облигаций стоимость акций может существенно вырасти. Возможность установки премии оправдана для быстрорастущих бизнесов и позволяет эмитенту избежать продажи своих акций по заниженной стоимости.

Цена и коэффициент конвертации заранее известны, так как указываются в проспекте эмиссии.

Процедура конверсии

Перед тем, как инвестор получает право на обмен, действует период ожидания. Он может длиться от полугода до 2 лет. Во время периода ожидания конвертация невозможна.

Далее начинается конверсионный период, в течение которого инвестор может воспользоваться так называемой конверсионной привилегией. Период актуальности привилегии (конверсионный период) определяется эмитентом в проспекте эмиссии. Заканчивается конверсионный период в момент погашения (конвертации) выпуска.

Принудительная конвертация

Один из недостатков конвертируемых облигаций – право эмитента отозвать облигации. Другими словами, компания имеет возможность принудительно их конвертировать, используя так называемый колл-опцион.

Возможность принудительной конвертации предоставляется эмитенту в случае наступления заранее оговоренного в проспекте эмиссии обстоятельства. В качестве такого чаще всего выступает определенная цена акции. Если стоимость акций сильно выросла, эмитенты обычно идут на принудительную процедуру обмена.

Иными словами, принудительная конвертация используется, когда конвертация невыгодна эмитенту: такое происходит при значительном росте курса акций. В качестве защитного механизма, ограничивающего убытки эмитента и прибыль инвесторов, используется колл-опцион.

В большинстве случаев эмитент заинтересован в обмене, а не выкупе. Обычно это выгодно эмитенту,  так как он сэкономит наличные при погашении, поменяв облигации на акции.

Эмиссионные условия составляются так, чтобы мотивировать инвесторов к обмену. Для этого эмитент закладывает в договор возможность отзыва бумаг.

В случае отзыва инвестор оказывается перед выбором: конвертировать облигации или согласиться на досрочный выкуп по отзывной стоимости.

Отзывная цена обычно равняется номиналу облигации, к которому добавляется 1% и купонная выплата. Если рыночная стоимость акции больше отзывной цены, выбор инвестора очевиден – он соглашается на конвертацию. Выгода эмитента в данном случае в том, что он расплачивается с инвестором акциями, а не наличностью.

На графике ниже показано как ведет себя конвертируемая облигация при повышении цены акций.

Ценообразование конвертируемой облигации

Цена облигации начинает расти, когда цена акции приближается к цене конвертации. На этом этапе стоимость облигации изменяется таким же образом, как и опцион на акции. По мере того, как цена акций растет, растет и облигация.

Стоимость конвертируемой облигации коррелирует с ценой базовой акции. Исключение составляют случаи, когда цена акций существенно снижается. В этом случае на момент погашения облигации держатели получат не меньше номинальной стоимости.

Зачем компании выпускают конвертируемые облигации

Корпорации эмитируют конвертируемые облигации по следующим причинам:

Преимущества и недостатки для инвестора

Достаточно надежный и прогнозируемый фиксированный доход.

Защищенность от снижения курсовой стоимости акций. Даже если котировки упадут, инвестор получит сумму в соответствии с номинальной стоимостью облигаций.

Возможность получить выгоду от роста стоимости акций. Хотя доходность от роста котировок обычно ограничена колл-опционом, инвестор все же может рассчитывать на достаточно высокую по сравнению с купоном прибыль.

Более высокий уровень защищенности инвестиций в сравнении с акциями. Во-первых, в случае дефолта сначала удовлетворяются претензии кредиторов, а убытки акционеров покрываются в последнюю очередь. Во-вторых, волатильность конвертируемых долговых бумаг значительно ниже, чем акций.

Относительно невысокая купонная доходность по сравнению со стандартными долговыми инструментами.

Бумаги быстрорастущих эмитентов с невысокими инвестиционными рейтингами – рискованный объект для инвестиций.

Конвертация долговых бумаг в акции размывает акции. Само по себе увеличение акционерного капитала не ведет к росту прибыльности компании.

В результате на увеличившееся количество акций приходится та же прибыль и тот же размер дивидендов. Именно по этой причине рынок обычно негативно относится к размыванию акционерного капитала.

Следствие плохого отношения – уменьшение спроса на бумаги и снижение их стоимости.

Чаще всего эмитент закладывает возможность колл-опции для отзыва эмиссии. Отзыв ограничивает прибыльность вложений. Это ухудшает положение инвесторов в облигации по сравнению с акционерами.

Если котировки акций покажут слабую динамику и не дойдут до уровня цены конвертации, у инвестора не получится конвертировать долговые бумаги. Вследствие этого его доходом будет лишь ставка купона.

Если конвертация будет слишком масштабной, возможен переизбыток предложения и уменьшение ликвидности бумаг.

Важная особенность конвертируемых облигаций – низкая чувствительность к экономической конъюнктуре. При этом на новостной фон такие бумаги могут реагировать сильнее, чем обычные облигации.

Бум на зарубежных рынках

На западных рынках 2020 и 2021 годы отмечены всплеском интереса к конвертируемым облигациям. Исследовательская компания Refinitiv Deals Intelligence опубликовала данные, согласно которым за 2020 год на рынке было проведено 521 выпусков конвертируемых облигаций. Общий объем эмиссии – 188 млрд. долларов США. Данный показатель – самый высокий с 1998 года.

В течение 2020 года доходность конвертируемых бондов составляла 46% (согласно индексу ICE BofA). В результате прибыльность вложений в конвертируемые облигации превысила S&P 500 (18% годовых). Индекс Bloomberg Barclays US Convertibles увеличился на 50%.

В 2021 году доходность долговых инструментов резко сократилась – до 9,1% (по сравнению с 19% по S&P 500). Однако даже упавшая прибыльность по конвертируемым бондам значительно превышает аналогичный показатель по казначейским бумагам, по которым ставки стремятся к нулю.

За 5 месяцев 2021 года на американском рынке было привлечено 55,2 млрд. долларов. Это серьезное уменьшение по сравнению с аналогичным периодом 2020 года, когда объем эмиссий составил 117,7 млрд. долларов.

При этом на глобальных рынках в 2021 году продолжался рост. Только за первые четыре месяца было зафиксировано 102 выпуска на 52,6 млрд. долларов. В 2020 году за этот же период зарегистрирована 71 эмиссия на 24,6 млрд. долларов.

В 2020 году основной объем рынка приходился на несколько крупнейших корпораций. Наиболее значительная из них – Tesla, на облигации которой пришлось около 40% всех выпусков в денежном объеме. Многократно выросшие в 2020 году акции Теслы стали важным драйвером роста и для рынка конвертируемых бумаг.

Конвертация акций

Акционерные общества с целью улучшения своего финансового положения или для поиска драйверов дальнейшего роста могут принимать различные решения.

Одним из таких решений является реорганизация бизнеса, изменение уставного капитала, количества акционеров, изменение объема их прав. Как результат данных сделок — происходящие корпоративные изменения, в том числе и изменения параметров акционерного капитала.

Подобные изменения затрагивают интересы акционеров (владельцев долей в уставном капитале общества), особенно когда акции компании конвертируются в другие.

В данной статье мы объясним читателю, что такое конвертация акций, какие бывают виды конвертаций, какие могут быть последствия для инвестора при конвертации акций, рассмотрим пример конвертации акций компании Россетти.

• Конвертация акций — что это такое.
• Виды конвертации акций.
• Процедура конвертации акций.
• Конвертация акций при присоединении ПАО Россети к ФСК ЕЭС.
• Последствия конвертации акций для инвестора.

Конвертация акций — что это такое

Конвертация в общем понимании означает преобразование или изменение чего-либо. Так, при конвертации валют — одна обменивается на другую по действующему курсу. А при конвертации акций происходит замена одной ценной бумаги на другую, также по определенному «курсу». Только в ситуации с акциями правильно говорить «по принятому коэффициенту конвертации».

Допустим, у инвестора были акции Компании № 1 и Компании № 2. По решению Совета директоров обоих предприятий решается присоединить Компанию № 2 к Компании № 1. Тогда акции Компании № 2 будут погашены и преобразованы, то есть конвертированы в акции Компании № 1 по принятому коэффициенту конвертации. При этом Компания № 1 размещает дополнительное количество ценных бумаг для конвертации.

Процедура конвертации акций происходит не только при присоединении одной компании к другой. Причиной конвертации могут быть различные процедуры реорганизации (даже в рамках одной компании).

Инвестор, владеющий акциями Компании № 2, приобретает права собственности на дополнительные размещаемые акции Компании № 1. Взамен его права на акции Компании № 2 аннулируются, а ценные бумаги погашаются.

Главное отличие размещаемых акций при конвертации от других способов размещения ценных бумаг в том, что акционерное общество не привлекает средства при эмиссии акций (как это происходит при процедуре IPO, допэмиссии), а их владельцы не оплачивают ценные бумаги и, по сути, становятся сразу акционерами-владельцами компании взамен погашенных ценных бумаг другой компании.

Главные цели, которые преследует эмитент в процессе реорганизации бизнеса и других изменений акционерного капитала, приводящих к конвертации акций, — повышение эффективности корпоративного управления и оптимизация финансовых потоков компании.

Виды конвертации акций

Конвертация акций является одним из этапов преобразования в компании. Эта процедура является следствием происходящих процессов.

Конвертируемые ценные бумаги — что это, характеристики, плюсы и минусы

Здравствуйте!

Инвесторы стремятся снизить вероятность потерь, связанных с вложениями в ценные бумаги. Идеальный вариант – финансовый инструмент, обладающий высокой доходностью акций и надежностью облигаций, – конвертируемые ценные бумаги.

Что это за ЦБ и зачем они нужны

Термин «конвертируемые ценные бумаги» употребляют для обозначения активов, которые при определенных условиях могут меняться на другие виды ценных бумаг.

По закону владельцы облигаций (реже – привилегированных акций) по своему желанию превращают их в обычные акции. Акционерное общество выпускает конвертируемые ценные бумаги, когда ему нужны дополнительные деньги для развития.

Инвесторы охотнее вкладывают капиталы в эти надежные и безопасные ЦБ.

Что такое конвертация ценных бумаг

Непосредственно обмен одних финансовых инструментов на другие называется конвертацией. Операция проводится, когда она предусмотрена в проспекте эмиссии и в уставе акционерного общества.

Кем регулируются

Порядок обмена ценных бумаг расписан в Федеральном законе «Об акционерных обществах» и Стандартах эмиссии ценных бумаг. По этим нормативным документам конвертация проводится на основании устава АО или в случае его реорганизации. Компаниям запрещается менять порядок и условия после принятия решения о выпуске конвертируемых бондов.

Параметры конвертируемых ЦБ

Оцениваются данные активы по таким основным параметрам:

• номинальной и рыночной стоимости;
• сроку обращения;
• дате обмена;
• ставке и периодичности купонного дохода;
• коэффициенту конверсии;
• конверсионной цене.

Коэффициент конверсии и конверсионная цена

Из всего перечня параметров только два свойственны лишь конвертируемым ЦБ:

• коэффициент конверсии, то есть количество акций на одну облигацию;
• цена конвертации – это отношение номинальной стоимости облигации к коэффициенту конверсии.

Особенности выпуска конвертируемых ЦБ

Размещение обменных активов сопряжено с особыми условиями их эмиссии (точнее, временем обмена и курсом). Эта особенность носит название инверсионной привилегии.

Время операции состоит из интервалов:

• периода ожидания (длится от 6 до 24 месяцев), когда конверсия запрещена;
• периода конверсии, когда осуществляется процедура (продолжается до полного погашения облигаций).

Преимущества и недостатки

Использование данных бондов несет преимущества и риски как для эмитента, так и для инвестора.

Для кого	Выгоды	Риски
Эмитент	Привлечение средств дешевле, чем с помощью акций; экономия на платежах благодаря невысокой купонной ставке; имеется дополнительная прибыль в виде опционной премии.	Увеличение долгов в случае недостаточного роста стоимости активов; сложности с определением структуры капитала; планирование сопряжено с неопределенностью: никогда наперед неизвестно, сколько ценных бумаг будет обменено.
Вкладчик	Купонные платежи гарантируют стабильную прибыль; стоимость облигаций растет вместе с ценой акций, продать их можно и без обмена в любое время.	Есть риск потери премии за право обмена, уплаченной выпускающей стороне, в случае снижения цены активов; доход по таким активам ниже, чем по обычным.

Эксперты рекомендуют привлекать инвестиции таким образом лишь стабильно развивающимся компаниям.

Заключение

Сравнение достоинств и недостатков конвертируемых ЦБ показало их преимущественно положительную ценность как для вкладчиков, так и для выпускающей стороны. Обеим сторонам инвестиционного процесса выгодно использовать данный финансовый инструмент, однако на практике эмиссия таких бондов осуществляется редко.

Наши новые публикации познакомят вас с увлекательным процессом инвестирования. Чтобы не пропустить самое главное, подписывайтесь на наши страницы в соцсетях, обещаем еще много интересного!

Как рассчитать коэффициент конверсии за 3 шага (с примерами) • BUOM

9 сентября 2021 г.

https://www.youtube.com/watch?v=U_CltB7ehmo\u0026t=10s

Коэффициент конвертации = номинальная стоимость конвертируемой облигации / цена конвертации капитала

Организация может выпустить акции или облигации, которые в будущем конвертируются в обыкновенные акции. Большинство этих взаимосвязей конверсии включают коэффициент или цену для их определения.

Важно понимать отношения конвертации, чтобы определить, выгодна ли сделка и когда конвертировать ваши акции, чтобы максимизировать ваши финансовые выгоды или, как минимум, безубыточность.

В этой статье мы обсудим, что такое коэффициент конверсии, сравним собственный капитал и долг, определим элементы формулы коэффициента конверсии, расскажем, как рассчитать коэффициент конверсии, и приведем примеры коэффициента конверсии.

Каков коэффициент конверсии?

Коэффициент конвертации — это количество обыкновенных акций, которое акционер получит при конвертации каждой из своих конвертируемых ценных бумаг, таких как конвертируемые привилегированные акции или конвертируемые облигации.

Компания устанавливает коэффициент конвертации для этих конвертируемых ценных бумаг на дату и время выпуска. Однако они могут повлиять на относительную цену ценной бумаги.

Например, более высокий коэффициент конвертации означает, что акционер получает большее количество обыкновенных акций за каждую конвертируемую бумагу, которую он обменивает.

Коэффициент конвертации важен, поскольку он диктует премию за конвертацию и может влиять на торговые цены конвертируемых ценных бумаг.

Если премия за конвертацию ниже, цена ценной бумаги с большей вероятностью будет следовать за изменениями цены ценной бумаги, на которую она меняется во время конвертации.

Например, если премия за конвертацию ниже, цена конвертируемой облигации, вероятно, снизится, если сначала уменьшится цена обыкновенной акции, в которую она конвертируется.

Собственный капитал против долга

Собственный капитал и долг являются двумя важными инструментами для привлечения капитала. Обычно акционеры могут конвертировать их, когда они являются формами конвертируемых ценных бумаг. Однако между ними есть некоторые различия, такие как:

• Доходы: капитал может быть более выгодным для использования в трудные времена или при попытках увеличить доход, потому что вам не нужно его возвращать.
• Влияние на кредит: Долги обычно влияют на кредитоспособность акционера более значительно, чем собственный капитал.
• Платежные требования: Акционеры должны погасить свои долги, но обычно им не нужно возвращать собственный капитал.
• Выгоды для акционеров. Акционеры могут получить дополнительную выгоду от акционерного капитала в зависимости от роста стоимости акций, если будет хороший рост прибыли.
• Налоговые соображения: долг может быть более дешевым вариантом для накопления капитала, чем приобретение акций, из-за различных налоговых соображений.

Элементы формулы коэффициента пересчета

Чтобы рассчитать коэффициент конвертации, вы делите номинальную стоимость конвертируемой ценной бумаги на цену конвертации собственного капитала. Вот что означает каждый из этих элементов:

Номинальная стоимость

Номинальная стоимость отражает номинальную стоимость ценной бумаги. Например, если номинальная стоимость облигации составляет 500 долларов, ее номинальная стоимость также равна 500 долларам.

Номинальная стоимость важна для демонстрации того, сколько стоит облигация или ценная бумага по достижении срока погашения.

Однако при работе с акциями это может быть произвольное число, чтобы предотвратить проблемы, если стоимость акции упадет ниже ее номинальной стоимости.

Конвертируемая безопасность

Конвертируемая ценная бумага может включать конвертируемую облигацию или конвертируемые привилегированные акции.

Конвертируемая облигация представляет собой гибридный долговой продукт, тогда как конвертируемые акции представляют собой гибридный долевой продукт.

Акционеры могут конвертировать конвертируемую ценную бумагу в ценную бумагу другого типа того же эмитента. Что касается коэффициентов конвертации, конвертируемые ценные бумаги обычно конвертируются в обыкновенные акции эмитента.

Конверсионная цена акций

Цена конвертации собственного капитала относится к цене за акцию, по которой конвертируемая ценная бумага может быть конвертирована в обыкновенную акцию.

Руководство организации может определить цену конвертации собственного капитала перед выпуском конвертируемых акций для широкой публики.

Цена конвертации акций обычно значительно выше, чем текущая цена обыкновенных акций, чтобы гарантировать, что обыкновенные акции желательны и могут увеличиться в цене.

Как рассчитать коэффициент конверсии

Вот шаги, которые необходимо выполнить для расчета коэффициента конверсии:

1. Определите номинальную стоимость

Начните с определения номинальной стоимости конвертируемой статьи. Это номинальная стоимость акции или облигации. Большинство пунктов перечисляют это в соглашении.

2. Определите цену конверсии

Определите цену конверсии. Это цена каждой обыкновенной акции. Для конверсии с конвертируемыми облигациями эта информация должна быть в договоре об облигации. Для конвертации с конвертируемыми привилегированными акциями эта информация должна быть в проспекте ценных бумаг.

3. Рассчитайте коэффициент конверсии

Когда у вас есть номинальная стоимость вашего конвертируемого предмета и цена конвертации, вы можете рассчитать коэффициент конвертации. Чтобы определить коэффициент конвертации, разделите номинальную стоимость конвертируемой ценной бумаги на цену конвертации. В результате получается количество акций, которое получит владелец.

Пример расчета коэффициентов конверсии

Вот примеры коэффициентов конвертации для разных видов конвертируемых ценных бумаг:

Пример с конвертируемыми облигациями

Акционер имеет конвертируемую облигацию номинальной стоимостью 2000 долларов. Конверсионная цена за каждую акцию составляет 10 долларов. Разделив 2000 долларов на 10 долларов, акционер определяет, что он получит 200 обыкновенных акций эмитента.

Пример с конвертируемыми привилегированными акциями

Акционер покупает 100 конвертируемых привилегированных акций Litmus Financial 1 июня. На каждую акцию выплачивается дивиденд в размере 5%, и акции конвертируются 1 января следующего года. Каждая привилегированная акция приравнивается к трем акциям Litmus Financial.

Однако, как только наступает дата конвертации, цены изменились. Привилегированные акции теперь торгуются по 50 долларов, а обыкновенные акции торгуются по 10 долларов за акцию, поэтому конвертация акций приведет к убыткам в размере 20 долларов за акцию.

Однако, разделив текущую цену привилегированных акций на коэффициент конвертации, они определяют цену акций, по которой можно торговать, чтобы безубыточность с конвертацией.

В этом сценарии 50 долларов, деленные на коэффициент конверсии, равный трем, равны 16,67 доллара, а это означает, что обыкновенные акции должны торговаться как минимум на 16,67 доллара, чтобы конвертация стала безубыточной.

Конвертация ценных бумаг

операция депозитарная, представляющая собой обслуживание корпоративных действий эмитента и заключающаяся в замене на счетах депо ценных бумаг одного выпуска на ценные бумаги другого выпуска в соответствии с установленным эмитентом коэффициентом в срок, определенный решением органа управления эмитента.

Акции
Акции и облигации являются двумя ключевыми видами ценных бумаг….Определение 1 Акции представляют собой вид ценных бумаг, который подтверждает право держателя на…

Облигации Определение 2 Облигация — это долговая ценная бумага, которая предоставляет право владельцу…Без конвертации….

Облигации без конвертации такой привилегии не предоставляют.

• Автор Наталья Валерьевна Ворошилова
• Источник Справочник
• Категория Экономика

Статья от экспертов

В статье рассматривается содержание категории «конвертация», в том числе анализируются мнения других авторов относительно данного правового явления. Более подробно исследуется конвертация конвертируемых ценных бумаг.

Автор(ы) Клинова Е.А.

Источник Вестник экономики, права и социологии

Creative Commons

Научный журнал

Размещение в оборот эмитированных ценных бумаг
Наиболее важными видами ценных бумаг являются акции и…бумаг и эмиссией ценных бумаг, которые приобрели новые характеристики….

бумаг по рыночной цене, весь риск, возможного недоразмещения эмитированных ценных бумаг будет попадать…Первичной эмиссией называют первый выпуск ценной бумаги, а также первый выпуск другого вида ценной бумаги…

бумаг в процессе размещения
Конвертация — это обмен одной ценной бумаги на другую, происходящий через

1. Автор Ксения Андреевна Но
2. Источник Справочник
3. Категория Рынок ценных бумаг

Статья от экспертов

Международная практика свидетельствует, что процесс получения аудиторских доказательств может быть оптимизирован, если в качестве сегментов аудита выделять образующиеся при осуществлении хозяйственных операций взаимосвязи между отдельными объектами учета так называемые циклы хозяйственных операций.

Применительно к аудиту операций с ценными бумагами можно выделить следующие сегменты или циклы: цикл приобретения (выпуска) ценных бумаг, который объединяет хозяйственные операции по осуществлению эмиссии и приобретению ценных бумаг; цикл использования (обращения, обслуживания) ценных бумаг хозяйственные операции, связанные, например, с возможностью передачи ценных бумаг в залог, конвертацией одних видов ценных бумаг в другие и т.п.; цикл выбытия (продажи, погашения) ценных бумаг, который объединяет хозяйственные операции по предъявлению долговых ценных бумаг к оплате, продаже ценных бумаг на вторичном рынке, передаче активов в счет обеспечения собственной задолженности и т.д. Исходя из р…

Автор(ы) Дорошенко О.М.

Источник Все для бухгалтера

Creative Commons

Научный журнал

1. Напиши термин
2. Выбери определение из предложенных или загрузи свое
3. Тренажер от Автор24 поможет тебе выучить термины с помощью удобных и приятных карточек

Конвертируемые облигации – что это такое, их принцип действия

Здравствуйте, друзья!

Профессионалы называют облигации консервативным активом и рекомендуют именно с них начинать инвестировать новичку. Отчасти они правы. Но начинающий инвестор должен хорошо изучить инструмент, в который он собирается вкладывать деньги. Облигации не так просты, как кажутся. Есть разные виды со своими особенностями.

Сегодня разберем конвертируемые облигации. Это почти неизвестная россиянину разновидность долговой ценной бумаги. Устраним пробелы в знаниях.

Рассмотрим понятие, свойства и принцип действия конвертируемых бондов, их преимущества и недостатки. Разберем примеры выпусков на российском фондовом рынке.

Этот вид ценной бумаги пока мало популярен у нас. Но в мире обороты растут. За 2020 г. разместили 521 выпуск конвертируемых бондов на 188 млрд $. По итогам 2021 г. ожидают рекордное количество размещений.

Понятие и цель выпуска

Конвертируемые облигации (convertible bonds) – это облигации, которые могут быть обменены на акции или депозитарные расписки эмитента при определенных условиях и в течение определенного времени. Процесс обмена называют конвертацией, отсюда и название.

Особенностью является то, что convertible bonds совмещают в себе свойства как облигаций, так и акций:

• инвестор, который купил такой актив, будет получать регулярный купонный доход;
• в заранее установленное время он может обменять бумагу на акции компании-эмитента или дождаться ее погашения по номиналу.

Convertible bonds дают их держателю дополнительную защиту. Во-первых, в случае банкротства эмитента владельцы таких бумаг имеют первоочередное право на возмещение потерь. Во-вторых, в случае финансовых трудностей компании они не теряют деньги, а перекладывают капитал в акции и становятся совладельцами бизнеса.

• На российском рынке в основном выпускаются неконвертируемые облигации – долговые ценные бумаги, которые нельзя в конце срока обращения обменять на другие активы эмитента, а можно только погасить по номиналу.
• Правила погашения облигаций в конце срока
• Для чего компания выпускает конвертируемые бонды:

1. Основная цель привлечения денег – финансирование инвестиционных проектов и собственного развития. Она ничем не отличается от цели выпуска других инструментов.
2. Привлечение более дешевого капитала по сравнению с другими источниками, например, допэмиссией акций или получением банковского кредита. В первом случае надо затратить много денег на организацию процесса. Кроме того, допэмиссия размывает долю основных акционеров в капитале компании. Во втором варианте могут возникнуть сложности в оформлении документов и соответствии требованиям банка.
3. Эмитент за счет того, что дает определенную гарантию на конвертацию одних бумаг в другие, платит меньший купонный доход по сравнению с обычными бондами. Получается, что экономит на обслуживании долга.

Основные параметры

Конвертируемая облигация имеет такие же параметры, как и обычная. Но есть и специфические, которые отражают особенности ее работы. Рассмотрим все параметры.

Номинальная стоимость – цена, по которой эмитент выпускает ценную бумагу в обращение. В конце срока бонд погашается по номинальной стоимости.

Рыночная цена – цена, по которой ценная бумага торгуется на фондовом рынке в текущий момент времени. У ликвидных бондов может изменяться по несколько раз в день.

Срок обращения – период времени, на который эмитент берет деньги в долг у кредитора, т. е. покупателя ценной бумаги. В конце срока компания-должник либо погашает бумагу по номиналу, либо конвертирует ее в акции.

Размер купона показывает, какой доход получит владелец в течение срока владения ценной бумагой. Значение в денежных единицах измерения или % годовых.

Периодичность получения купона показывает, сколько раз эмитент будет выплачивать купоны (чаще всего 2 раза в год).

Период конвертации – дата или период времени, когда инвестор может обменять облигацию на акции компании.

Коэффициент конвертации показывает, сколько акций получит инвестор при конвертации. Например, коэффициент равен 50. Это означает, что за одну облигацию положено 50 акций.

Цена конвертации – цена, по которой облигация может быть конвертирована в акции. Например, в проспекте эмиссии OZON-2026 указано, что она равна 86,648 $ за одну депозитарную расписку.

Премия за конвертацию – разница между рыночной ценой акции и ценой конвертации, выражается обычно в процентах. В момент размещения облигаций рыночная ниже, чем конвертационная. Например, для OZON-2026 премия составила 42,5 % к средневзвешенной цене депозитарной расписки OZON на торгах 17.02.2021.

Как это работает

Посмотрим, как формируется доход от владения convertible bonds на примере.

Эмитент выпустил в обращение конвертируемые бонды номиналом 200 000 $ со сроком обращения 5 лет и купонным доходом 2 % годовых. В момент размещения цена конвертации составила 50 $. Коэффициент конвертации равен 4 000 (200 000 $ / 50 $), т. е. в случае конвертации владелец получит 4 000 акций.

Ежегодно инвестор получает купонный доход в размере 4 000 $. Далее возможны два варианта развития событий:

1. Котировка акции выросла и составила 60 $. Инвестор обменивает свою облигацию на 4 000 акций по цене конвертации в 50 $. Его капитал оценивается в 240 000 $ (4 000 * 60 $). Получается, что в течение 5 лет владелец и получал купонный доход, и заработал на повышении котировок.
2. Котировка акции упала и составила 40 $. Инвестор ждет погашения бумаги по номиналу. За весь срок владения бумагой он получит купонный доход в размере 20 000 $ (4 000 $ * 5 лет) и вернет 200 000 $ в конце срока.

Но есть риск досрочного погашения или принудительной конвертации эмитентом. Это называется call-оферта. В проспекте эмиссии компания обязательно оговаривает условия, когда возможна такая ситуация. Например, по Yandex-2025-евро установлено, что бумаги будут выкуплены или конвертированы, если наступит одно из перечисленных событий:

• начиная с 18.03.2023 цена акции превысит цену конвертации на 130 %;
• в обращении останется менее 15 % облигаций.

Примеры на российском рынке

На российском рынке convertible bonds встречаются редко. Эти бумаги доступны только квалифицированным инвесторам с достаточно большим капиталом.

Несколько примеров привела в таблице.

Параметры	Yandex-2025-евро	Mail.ru Group-2025-евро	Ozon Holdings-2026-евро
Номинал	200 000 $	200 000 $	200 000 $
Срок погашения	03.03.2025