Законы

Манипулирование на рынке ценных бумаг

Способов заработать на фондовом рынке много. Но некоторые из них могут нанести вред и идут вразрез с правилами и законами. Рассказываем, как не попасться на уловки манипуляторов

Манипулирование на рынке ценных бумаг

uforms.ru для РБК Quote

Главная задача трейдинга — заработать. Но некоторые считают, что все способы хороши, и пытаются манипулировать рынком. Недобросовестные практики существуют со времени возникновения фондового рынка. Согласно российскому законодательству, манипулирование рынком является уголовным преступлением.

Есть два основных способа обмануть рынок. Первый и самый понятный из них — фальсификация новостей. Второй — технические манипуляции. Они заставляют цены двигаться в нужную для манипулятора сторону и требуют хорошего знания технической стороны вопроса.

Обычно манипуляции рассчитаны на краткосрочный эффект, поэтому страдают от них в основном краткосрочные инвесторы и дей-трейдеры (биржевые спекулянты, которые совершают сделки в пределах одного дня). Так что лучшей защитой от манипуляций, по мнению экспертов, являются вложения на долгосрочную перспективу.

Мы приведем несколько способов манипуляций для ознакомления. Но предостерегаем от попыток их повторить. Подобные способы влияния на рынок запрещены законом.

Дикий Запад фондового рынка: кто такие инсайдеры?

Fake news, или вброс новостей

Распространение недостоверных новостей — это классика манипулятивного жанра. Как правило, этим занимаются крупные игроки. Они распускают слухи в различных средствах массовой информации, чтобы оказать нужное им влияние на инвесторов, а через них — на цены. К такой стратегии прибегают довольно часто.

Вариаций вброса много. Кто-то подделывает аккаунты компаний в социальных сетях и публикует «фейки», кто-то распространяет слухи через знакомых журналистов. Негативные новости приводят к падению акций, после чего манипулятор покупает дешевый актив. И наоборот — позитивная информация толкает котировки вверх.

Классический пример использования ложных новостей называется Pump & Dump («накачка и сброс»). Эта схема позволяет быстро увеличить стоимость дешевых акций, а затем продать их с большой прибылью — сбросить.

Для этого манипуляторы рассылают потенциальным покупателям множество сообщений о том, что акция будет расти. В ход также пускаются фиктивные заявления в соцсетях, обманные статьи и другие хитрости. Участникам рынка внушают: актив является выгодной покупкой. В результате резко растут объемы торгов и котировки. Добившись задуманного, манипуляторы продают свои акции — и цена резко падает.

Чтобы не попасться на удочку манипуляторов, инвестор должен тщательно проверять информацию, а также избегать покупки стремительно дорожающих бумаг.

Спуфинг

Спуфинг (от английского spoofing) — это имитация заявки (ордера) на покупку или продажу. Такой вид манипуляций доступен только «большим» игрокам с крупными суммами денег.

К примеру, трейдер-спуфер размещает заявку на продажу фьючерсов по цене $45, желательно заметного объема, в то время как рыночная цена акции составляет $45,02. Но он не собирается дожидаться исполнения своей заявки — просто хочет создать ложное впечатление падения цен.

После того как другие продавцы тоже начинают продавать по цене $45, спуфер отменяет ордер на продажу и покупает актив по цене $45, которую сам же и установил при помощи обмана. После этого он ставит новую заявку, но уже на покупку, например, на уровне $45,04, а когда цена дойдет до этого уровня, продает акции, купленные ранее по $45.

10 лет назад один трейдер обрушил рынок США. Сегодня он избежал наказания

«Водосброс»

Конечной целью этой манипулятивной схемы является резкое изменение цен. Предположим, крупный игрок хочет добиться быстрого падения котировок. Для этого он в течение продолжительного времени покупает акции — незаметно и небольшими порциями, чтобы рынок рос, но инвесторы при этом не заметили вмешательства.

После того как цены вырастут до необходимого уровня, игрок сбрасывает купленные акции. От объемной продажи котировки резко летят вниз. Пользуясь падением, манипулятор может купить бумаги уже дешевле. В итоге у игрока остается тот же объем акций, но к нему добавляется прибыль, которую он извлек на падении.

«Стиральная доска»

Эта схема используется для того, чтобы «вытряхнуть» с рынка спекулянтов и добиться падения цены на актив. Ее также используют крупные игроки — к примеру, хедж-фонды.

Они провоцируют резкие непредсказуемые скачки котировок вверх и вниз. Мелкие спекулянты начинают беспокоиться и на всякий случай выходят из своих позиций, то есть продают активы. Из-за продаж цена падает.

Бинго! Крупный игрок достиг своей цели.

Предположим, что какой-нибудь инвестор сумел поймать момент падения и решил купить акции, чтобы потом заработать на росте. Если хедж-фонд это заметил, он может сбить цену еще больше, «вытряхнув» этого инвестора из акций.

«Укачивание»

Стратегия «укачивания» сродни «стиральной доске» по способу реализации. Смысл не в том, чтобы выгнать спекулянтов с рынка, а наоборот — чтобы заставить их открыть позиции и перестать реагировать на движения рынка, то есть привлечь и удержать.

В основе такой манипулятивной схемы лежит традиция использовать стоп-лоссы, когда инвестор дает брокеру поручение продать акции по определенной цене для ограничения убытка.

Чтобы «укачать» инвесторов, крупный игрок подталкивает цены то вверх, то вниз с нарастающей амплитудой. Целью игрока является вывод цены на уровни, на которых сработает большинство стоп-лоссов 
, установленных спекулянтами и простыми участниками рынка.

Колебания цен заставляют инвесторов отодвигать стоп-лоссы все дальше, а крупный игрок тем временем продолжает увеличивать амплитуду колебаний.

Если участники рынка начинают выходить из позиций, игрок сдвигает цены в сторону, выгодную инвесторам, чтобы они вновь открыли позиции.

Манипулятор проделывает это все до тех пор, пока основная масса инвесторов не займет выжидательную позицию, находясь внутри позиций и сняв все стоп-лоссы.

Тогда крупный игрок делает заключительный ход против основной массы инвесторов. Если на рынке больше длинных позиций 
, то он продает большое количество акций, что ведет к значительному падению цены. Инвесторы не выдерживают и фиксируют прибыль 
со значительными убытками. Цены падают еще ниже.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Распоряжение брокеру о покупке или продаже бумаги при достижении определенных показателей. Закрытие торговой позиции с целью извлечь прибыль. Как правило фиксация прибыли происходит при достижении показателей, выгодных продавцу или при непредсказуемом движении котировок.

Что такое манипуляции на фондовой бирже и как не стать их жертвой

  • Первые недели торгов на Московской бирже в 2023 году ознаменовались аномальным ростом оборота в некоторых низколиквидных акциях второго и третьего эшелонов.
  • Так, торговый оборот в акциях «Фармсинтеза» 9 и 10 января практически в три раза превысил капитализацию компании и обогнал по дневному объему торгов на Московской бирже обыкновенные акции Сбербанка.
  • Аномальный рост оборотов в первой половине января наблюдался и в других акциях: ИСКЧ, «Русснефть», «Оргсинтез», «Соллерс», «Иркут», «Европейская электротехника».

Источник: Investing Источник: Investing

Столь резкий рост объемов торгов сложно объяснить фундаментальными причинами, поэтому есть высокая вероятность, что котировками отдельных бумаг целенаправленно манипулируют спекулянты в своих корыстных целях.

Банк России неоднократно предупреждал о рисках манипуляций на фондовом рынке. Для разгона акций часто используются телеграм-каналы и профильные сообщества, в которых подписчиков стимулируют совершать быстрые однонаправленные операции в низколиквидных активах, продавая это под соусом прибыльной инвестиционной идеи.

В этой статье разберемся, что такое манипуляция на рынке акций, какие виды манипулирования ценными бумагами существуют, как вовремя распознать манипуляцию и как не стать ее жертвой.

Михаил Болдов

частный инвестор

Профиль автора
И перестать беспокоиться о деньгах, наладить с ними отношения и двигаться к целям и мечтам Узнать

Манипуляция с ценными бумагами — это умышленное действие, направленное на изменение стоимости актива с целью извлечь из этого выгоду. Манипулятор сознательно управляет котировками: заставляет акции дорожать или дешеветь, заранее зная, когда в них войти и выйти. Сам он при этом зарабатывает. А вовлеченные в торговлю жертвы манипуляции терпят убытки.

Есть большое количество способов манипулирования ценой акции, но все их условно можно разделить на три типа.

Психологические — когда влияние оказывается на общественное сознание в попытке стимулировать нужное поведение рыночных игроков. Это касается «инвестрекомендаций» в телеграм-каналах, фейковых новостей в СМИ и проплаченных экспертных мнений.

Технические — когда идет прямая попытка влиять на цену в биржевом стакане, часто с применением специальных технических средств. Это не обязательно взлом торговых площадок, есть и более деликатные инструменты. Например, спуфинг, о котором расскажем ниже.

Комбинированные — если динамикой котировок пытаются управлять сочетанием манипуляций первых двух типов.

Читайте также:  Учет по договору складского хранения

Опишем несколько наиболее распространенных техник манипулирования на рынке акций.

Организаторы pump & dump заранее покупают акции выбранного эмитента небольшими партиями, чтобы не привлекать лишнего внимания и не допустить преждевременного роста цены. Для манипуляций обычно выбираются акции низколиквидных компаний, котировки которых можно разогнать даже на относительно невысоких торговых оборотах.

После того как нужный объем собран, цену начинают накручивать различными способами:

  1. Распространяют слухи и фейковые новости в СМИ, например, об успехах компании или перспективах ее неминуемого роста.
  2. Рекламируют активы в профильных сообществах и телеграм-каналах под видом инвестидей и экспертных мнений.
  3. Используют для разгона финансовые ресурсы инвестфондов, банков и брокеров через подставных лиц.
  4. Запускают автоматические покупки через подписчиков стратегии автоследования.

Иногда циклы с разгоном акций и фиксацией прибыли могут повторяться, чтобы вызвать беспокойство у прочих спекулянтов и заставить их действовать эмоционально и неэффективно. Такой способ манипуляции называется «стиральная доска».

Также применяется обратная стратегия — «водосброс» — когда стимулируются ажиотажные продажи акций для того, чтобы выкупить нужный актив по заниженной цене.

Один из самых нашумевших примеров манипуляции — это история с активами американского магазина видеоигр GameStop. В начале 2021 года его акции взлетели почти на 900% всего за месяц.

Разогнали их пользователи соцсети Reddit, решившие тем самым проучить хедж-фонды, которые ставили на удешевление бумаги.

В итоге капитализация по факту умирающей компании достигла миллиардов долларов, обогнав немало представителей S&P 500.

Спуфинг, или ложная заявка. Этот вид манипуляций стал популярен после внедрения компьютерных технологий в биржевую торговлю. Обычно используется с применением биржевых роботов, которые автоматизируют процесс и действуют по определенному алгоритму, исключая человеческий фактор.

Суть в следующем: манипулятор выставляет крупные заявки на продажу по заниженной цене или на покупку по завышенной и затем мгновенно снимает их, пока те не успели сработать. Таким образом для участников рынка создается видимость активности крупного игрока, способного сдвинуть цену вверх или вниз.

Параллельно спуфер выставляет реальные заявки, которые зеркально противоположны поддельным, что позволяет приобрести актив по заниженной или продать по завышенной цене.

Искусственный прокол. Технический способ манипуляции акциями, который заключается в резком краткосрочном изменении цены с последующим восстановлением котировок. Многие спекулянты пытаются ограничить свои убытки, выставляя заявки на продажу на определенном уровне — стоп-лоссы.

При невысокой ликвидности акций можно заметно сдвинуть их цену даже на относительно невысоких объемах. Резкое и неожиданное падение цены может вызвать лавинообразное срабатывание стоп-лоссов, что еще больше усилит эффект от массовых продаж. Если удается купить акции на проколе, то можно быстро и много заработать на восстановлении котировок до адекватных рыночных уровней.

Инсайдерская торговля. Иногда акции компании начинают расти или падать в цене на повышенных торговых оборотах, но причина аномального движения котировок вскрывается лишь постфактум.

Договорные сделки. Еще один вид манипуляций акциями, когда купля-продажа большого объема проводится по предварительному сговору. Это приводит к сильному отклонению цены на бирже. При этом каждая из сторон извлекает свою выгоду из участия.

Не только начинающему, но даже опытному инвестору может быть сложно разобраться, чем именно вызвано изменение котировок акций: естественным рыночным движением или искусственной манипуляцией. Поэтому расследованием таких случаев должны заниматься специалисты, обладающие всей полнотой информации.

Но зачастую подозрительные движения котировок на российском фондовом рынке остаются без должного внимания со стороны контролирующих органов. С 2010 по 2022 год Банк России выявил всего 138 случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком, и лишь небольшая доля из них приходится на рынок акций.

  1. В 2022 году регулятор раскрыл только два случая незаконных действий на рынке акций: сделки по предварительному соглашению с активами компании «Саратовэнерго» и неправомерное использование инсайдерской информации в торгах акциями «Распадской».
  2. Могу предположить, что реальных фактов манипуляции акциями на российском рынке в прошедшем году было больше, поэтому инвесторам не стоит полагаться на оперативность организаторов торгов и контролирующих органов в пресечении подобных случаев.
  3. Есть несколько признаков, которые позволяют заподозрить, что акциями кто-то пытается манипулировать:
  1. Резкий рост торговых оборотов без видимых причин.
  2. Подозрительные заявки на покупку или продажу акций на крупную сумму.
  3. Купля-продажа одних и тех же акций на одинаковую сумму в течение торгового дня.
  4. Активизация торгов и проведение быстрых сделок перед самым закрытием биржи.
  5. Распространение слухов о компании без подтверждения со стороны эмитента и достоверных источников.
  6. Агрессивная реклама акций в интернете.
  7. Раскрутка низколиквидных активов в профильных сообществах и телеграм-каналах под видом инвестиционной идеи.

Американские горки в GTL. Пожалуй, один из самых ярких примеров аномального роста акций. Бумаги малоизвестной компании GTL из третьего эшелона всего за полгода, с сентября 2015 по март 2016, взлетели на 8400% без каких-либо новостей, которые могли бы хоть как-то оправдать такой фантастический рост.

Как это часто случается, за неадекватным ростом последовало почти столь же стремительное обрушение котировок.

С 3 марта 2022 года акции компании GTL перестали торговаться на Московской бирже. Причины делистинга не раскрывались.

Источник: Investing

Источник: Investing

Банк России в ходе расследования выявил, что в ноябре 2020 года сотрудница «Евразхолдинга» — в группу входит компания «Распадская» — и ее близкие родственники скупали бумаги «Распадской», заранее зная об их предстоящем выкупе по более высокой цене. Когда затем это решение огласила компания, котировки эмитента на Московской бирже выросли более чем на 18%.

Источник: Московская биржа

Источник: Московская биржа

Подозрительная любовь спекулянтов к ЕЭ. Завершить подборку хотелось бы свежим примером про акции, которые аномально росли в последние дни, пока готовилась эта статья, и пока неясно, как завершится эта история.

«Европейская электротехника» — эмитент, чьи акции считаются низколиквидными и относятся к третьему котировальному списку на Московской бирже. С 3 по 19 января 2023 года рыночная капитализация компании выросла почти на 40%, а с 16 января наблюдается подозрительный рост объема торгов, который в разы превышает средний дневной оборот акций эмитента.

Параллельно акции «Европейской электротехники» раскручивают в нескольких сообществах, посвященных спекуляциям и инвестициям, в качестве перспективной инвестиционной идеи.

Источник: Investing

Источник: Investing

Источник: телеграм-канал «Сигналы РЦБ»

Источник: телеграм-канал «Сигналы РЦБ»

Чтобы не стать невольным участником и жертвой манипуляций, следует придерживаться определенных правил.

Не доверять управление портфелем третьим лицам, которые могут совершать торговлю в собственных, а не в ваших интересах. Никому не передавайте свои логин и пароль от личного кабинета и торгового терминала. С особенной осторожностью стоит относиться к стратегии автоследования, когда акции по сигналу покупаются и продаются на вашем счете без вашего прямого участия.

Игнорировать прямые призывы к совершению торговых операций. Даже если авторитетный для вас человек пишет сообщение в духе «срочно покупайте акции, они вот-вот начнут расти на Х%» или, наоборот, «есть инсайд, что нужно срочно сбрасывать акции, пока котировки не обрушились», это не должно быть поводом к активным действиям.

Проверяйте получаемую информацию. Здоровый скептицизм на фондовом рынке точно не помешает. Всегда ищите первоисточник данных, которому можно доверять.

Самостоятельно анализируйте информацию. Оцените, насколько событие реально влияет на бизнес эмитента и может привести к фундаментальной рыночной переоценке.

Откажитесь от сомнительных авантюр. Если вас будут приглашать поучаствовать в раскачке низколиквидной акции или, наоборот, в удержании цены и объемов на определенном уровне, стоит сказать твердое «нет». Вы можете считать, что приглашены «в долю», но окажется, что на вашей доверчивости зарабатывают другие.

Выявляйте возможные аномалии. Если видите нетипичный рост торговых оборотов и странное движение котировок, будьте бдительны: возможно, эмитент и его акционеры стали жертвой манипуляций.

Не рискуйте репутацией. Не стоит давать проверяющим органам поводов сомневаться в своей добропорядочности. Следует избегать сделок с акциями по сильно завышенным и заниженным ценам. Также не пытайтесь сами двигать цены через большие денежные вливания. Если вы стали обладателем инсайдерской информации, это не должно быть поводом для совершения торговых операций.

Уточняйте то, что кажется подозрительным или непонятным. За любым ответом можно обратиться к компетентным сотрудникам банка, брокера, биржи или даже написать сообщение в интернет-приемную Банка России.

Там, где на кону стоят большие деньги, риск мошенничества резко возрастает. На российском фондовом рынке, особенно в акциях второго и третьего эшелонов, достаточно часто можно столкнуться с примерами аномального движения котировок. И лишь малая часть из них успешно расследуется на предмет манипуляций.

С развитием технологий доступ на фондовый рынок получает все больше людей. Многим не хватает опыта, чтобы защититься от махинаций. Если вы решили попробовать себя в биржевой торговле, сохраните рекомендации из этой статьи. Чем больше знаний, тем меньше рисков.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Незаконное манипулирование рынком: уголовная ответственность

Ст. 185.3 УК РФ устанавливает уголовную ответственность за противозаконное манипулирование рынком – деяние, которому в российском законодательстве до сих пор нет четкого определения. Так, согласно Федеральному закону, ст. 5 224-ФЗ, к манипулированию рынком относятся следующие действия:

Цель манипулирования рынком – это получение максимальной материальной выгоды. Субъектами преступления, как правило, выступают брокеры, инсайдеры, финансовые аналитики и прочие профессионалы рынка.

Уголовный закон даёт несколько иное определение того, что следует относить к манипулированию рынком, понимая под таким действиями как распространение заведомо ложных сведений или совершение операций с финансовыми инструментами, валютой и (или) товарами, так и любые иные умышленные действия, запрещённые законодательством о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации. Таким образом, данная бланкетная норма отсылает нас к уже указанному федеральному закону № 224-ФЗ.

Чтобы квалифицировать деяние как преступное манипулирование рынком по статье 185.3 УК РФ необходимо соблюдение двух условий:

Минимальное наказание, устанавливаемое УК РФ за манипулирование рынком, — штраф от 300 000 до 500 000 руб (или в размере доходов виновного субъекта на период от 1 до 3 лет).

Читайте также:  Стихийное бедствие ГК

Предельная санкция – помещение в колонию на срок до 4 лет.

При этом в качестве дополнительных санкций могут выступать штраф в размере до 50 000 руб или лишение права осуществлять какую-либо деятельность на срок до 3 лет.

Закон о манипулировании рынком – работает ли он?

Статью 185.3 УК РФ можно смело считать «мертвой», поскольку, судя по данным Судебного департамента при ВС РФ, с момента введения данной статьи в УК РФ в 2009 году и вплоть до настоящего времени ни один субъект не был привлечен к уголовной ответственности за противозаконное манипулирование.

Однако это не значит, что в России отсутствует данная практика: так, Центробанк РФ ежегодно выявляет десятки случаев неправомерного манипулирования рынком и публикует соответствующую информацию об этом на своем сайте. Уголовные дела по статье также возбуждаются, хоть и не доходят до суда.

Почему же статья не действует? Причин несколько.

Тем не менее, манипулирование рынком – опасное преступление, которое имеет массу серьезных последствий.

В глобальном плане манипулирование уничтожает конкуренцию и негативно сказывается на естественных экономических процессах, а в узком плане может нанести непоправимый ущерб отдельно взятым компаниям и предпринимателям.

Следовательно, организациям требуется комплексная защита бизнеса – в противном случае велик риск возникновения убытков.

Есть ли выход? Да, решением проблемы может стать ст.15.30 КоАП РФ, устанавливающая административную ответственность за деяние (при отсутствии элементов преступления). В роли санкции выступает штраф в размере суммы полученной прибыли и расходов, которых удалось избежать в результате противозаконных махинаций (но не менее 700 тысяч рублей).

Добиться возбуждения административного дела по рассматриваемой статье проще, чем по ст.185.3 УК РФ, однако для этого все равно требуется помощь уголовного адвоката: только специалисту под силу собрать достаточные доказательства вины лица в манипулировании рынком.

Субъекту, подозреваемому в манипулировании, без защитника тоже не обойтись – в ином случае компании грозят крупные штрафные санкции, а ее руководителю – уголовная ответственность.

Одним словом, выявить и наказать манипуляторов рынка (или защититься от обвинений в манипулировании) без адвоката – задача практически не выполнимая.

  1. Сознательное распространение недостоверной информации, которая может влиять на цены, спрос, предложение или объем торгов.
  2. Проведение противозаконных операций — операций, по которым обязательства выполняются в интересах лишь одной стороны.
  3. Выставление в интересах одного субъекта заявок противоположной направленности с одинаковой либо более высокой ценой покупки и продажи финансового инструмента, зарубежной валюты или товара либо с завышенной ценой покупки, а также многократное неисполнение обязательств по операциям, с одним и тем же финансовым инструментом, зарубежной валютой или товаром.
    1. Стоимость, спрос, предложение или объем торговли финансовыми инструментами (валютой, товарами) должны ощутимо отклониться от значений, которые бы сформировались без указанных противоправных действий.
    2. Описываемые деяния должны повлечь за собой причинение крупного ущерба РФ, физлицам или юрлицам, либо стать причиной обретения прибыли в крупном размере, либо избежания убытков в крупном размере. Крупный размер – это сумма, составляющая 3 750 тыс руб и более, а особо крупный – сумма, составляющая 15 млн руб и более.
    1. В законодательстве отсутствует четко определенное понятие манипулирования рынком, что не позволяет отделить правомерные действия от манипулятивных.
    2. Постоянно меняющиеся формы недобросовестных рыночных практик делают квалификацию преступления затруднительным.
    3. Отсутствие методик расследования подобных деяний у следователей и их низкий уровень подготовки по данному вопросу.

Манипулирование на российском рынке ценных бумаг: противодействие и юридическая ответственность



В данной статье рассмотрены основные проблемы возникновения манипулирования на российском рынке ценных бумаг, противодействие и юридическая ответственность за совершение подобных действий.

Ключевые слова: манипулирование, фондовый рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, юридическая ответственность, противодействие.

Фондовый рынок представляет собой торговлю без непосредственного контакта с контрагентом, посредством осуществления сделок в биржевом стакане по принципу двойного аукциона, где продавцы и покупатели выставляют свои заявки по интересующим их ценам. Данное «окно» предоставляет самые разнообразные возможности для ухищрений.

Рынок ценных бумаг в России начал свое формирование в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах».

Рынок, подобно любому другому сложному механизму функционирует на определенных правилах и условиях, а также законах, представляя собой живой организм, так же ему свойственен некий иммунитет, существует реакция на потребление, снижение которого вызывает ответное падение цен на товар, так и наоборот. Это вытекает из закона, который гласит: спрос рождает предложение.

Согласно этому основополагающему принципу любая рыночная стоимость товара является равновесным значением, которое устанавливается в зависимости от объема покупок и продаж соответственно.

Воплощение этого правила в жизнь создаёт картину идеального и здорового рынка, вместе с тем существует и такой фактор, который детерминирует рыночную стоимость ценных бумаг, опираясь и на рыночный имидж эмитента. Как следствие, манипулирование рынком ценных бумаг искажает общую ситуацию и влияет негативно на рыночную конъектуру из-за совершения иррациональных движений в котировках ценных бумаг.

Именно информация, которая имеет разрушительную силу, в том числе и на рынок ценных бумаг в частности, способна изменить и нарушить этот существующий порядок торгов на рынке ценных бумаг.

Большинство участников торгов ориентируются на информационный фон вокруг интересующих их эмитентов, будь то компании или государства, что в свою очередь влияет на принятие окончательного решения о покупке или же продаже тех или иных ценных бумаг, что в свою очередь не может не оказывать определенного давления на котировки, что, как следствие, влияет на изменение рыночной ситуации. В зависимости от объема располагаемых средств растет и масштаб возможного нечистоплотного манипулирования ценами, а также использования рычагов воздействия на информационный фон, с целью извлечения большей прибыли путем изменения ситуации на рынке. Подобные действия ведут к дестабилизации, что в свою очередь как минимум подрывает авторитет рынка ценных бумаг в частности, а также оказывается общее негативное влияние на весь рынок в целом.

С принятием Федерального закона № 244 от 27.07.2010 «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», в российском правовом поле появилось понятие «манипулирование рынком» и были внесены изменения в ст. 185.3 УК РФ Манипулирование рынком. Согласно статье 185.

3 УК РФ предусмотрена санкция за манипулирование рынком, то есть умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе электронные, информационно-телекоммуникационные сети (включая сеть «Интернет»), заведомо ложных сведений или совершение операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами либо иные умышленные действия, запрещенные законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, если в результате таких незаконных действий цена, спрос, предложение или объем торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без учета указанных выше незаконных действий, и такие действия причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжены с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере, избежанием убытков в настоящей статье признаются убытки, которых лицо избежало в результате неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком. (1)

Дополнение Уголовного кодекса статьей о манипулировании ценами на фондовом рынке значительно усилило правовую базу, так как до её появления была предусмотрена всего лишь административная ответственность. Предусмотренные статьей 15.

30 КоАП РФ штрафы достаточно сложно назвать препятствием для манипуляторов в виду символической суммы, которая несоразмерна с возможным ущербом.

(2) При обращении к правоприменительной практике данной статьи УК за 2020 год видно, что было только два случая привлечения лица к ответственности, наказание было избрано в виде условного срока. (3)

Гражданско-правовая ответственность исходит из вышеупомянутого Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ (ред. от 01.04.

2020) «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Лица, которым в результате манипулирования причинены убытки, вправе требовать их возмещение от лиц, в результате действий которых были причинены такие убытки, данная диспозиция закреплена в ч. 7 ст. 7.

Читайте также:  Правила поведения при режиме чс

На организаторов торгов, саморегулируемые организации и на участников фондового рынка распространяется обязанность по выявлению и предотвращению манипулированием рынком, а также об уведомлении Центрального Банка об обнаружении нестандартных сделок на рынке ценных бумаг.

(4) Таким образом, контроль соблюдения требований законодательства Российской Федерации в сфере противодействию неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком осуществляется Банком России.

По результатам расследования всех обстоятельств регулятор устанавливает факты манипулирования и при необходимости передаёт материалы проверки в уполномоченные органы.

С целью предотвращения аналогичных случаев информация об установленных фактах манипулирования регулярно публикуется на сайте Центрального Банка, при этом отдельно указывается, что могло повлечь то или иное нарушение.

Возросший интерес населения к фондовому рынку вызван низкими процентными ставками, облегченным выходом физических лиц на торги. Геймификация брокерских приложений, их упрощение, хоть и приводит на рынок множество новых инвесторов, но вместе с ними всё больше превращает рынок в азартную игру.

Подобное положение дел увеличивает иррациональность на рынке и создает дополнительные риски, которые раскачивают и без того сложную ситуацию на рынке. Защита частных инвесторов на фондовом рынке рассматривается регулярно на совещаниях Президента с членами Правительства.

подобное внимание вызвано рекордным притоком физических лиц на российский фондовый рынок.

(5) Отсутствие опыта у некоторых участников торгов на рынке ценных бумаг усугубляется еще и завышенным уровнем эмоциональности, азарта, что негативно сказывается на общей волатильности рынка, пользуясь которой заинтересованный крупный игрок задействует манипуляции, осуществляя свои намерения по обогащению за счет иных участников торгов.

Создание необходимого и ложного для этих целей информационного фона, набор достаточной позиции в активах объекта своих манипуляций, все это нарушает правила торгов и попадает под действие Уголовного Кодекса Российской Федерации. Следует отметить, что подобным манипуляциям подвержены акции так называемого второго и третьего эшелона.

Это обусловлено тем, что крупный игрок, задействовав доступ к необходимым для этого ресурсам: такими как денежные средства, информационная повестка, может влиять своими действиями на котировки акций, пользуясь недостаточной ликвидностью в них.

Например, по отдельным типам бумаг проходит внутри торгового дня колоссальный объем средств, так по торгам обыкновенными акциями ПАО «Сбербанк России» (SBER) объем сделок составил в один день 47 232 455 783 рублей, включая рынок РЕПО, в тоже время по торгам обыкновенными акциями ОАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Урала», (MRKU) прошел объем 236 848 рублей за аналогичный временной период. Соответственно можно сделать закономерный вывод, что для того чтобы сдвинуть данный массив, потребуются гораздо более крупные ресурсы, чем, например, чтобы повлиять на котировки менее ликвидных акций, как и любых финансовых инструментов. Зачастую при подобных операциях крупным игроком набирается существенная позиция акций определенного эмитента, затем, манипулятором предпринимаются меры по искусственному воздействию на рыночную обстановку для повышения цены. В виду того, что значительный объем ликвидности был изъят из так называемого биржевого стакана, другим участникам торгов приходится покупать акции по уже растущей цене. Манипулятор умело расставляет плиты (значительный объем одной заявкой на продажу) чтобы контролировать волатильность в активе в свою пользу. Имея превалирующий объем, манипулятор разгружает свою позицию об тех участников, которые заходят на торги данным активом как с целью заработать на резком росте, так и для выполнения своих обязательств.

Манипулирование рынком опасно ещё и тем, что при необоснованном движении цены вверх, на искусственно созданных для этого обстоятельствах, может иметь место так называемый эффект домино.

Это проявляется в том, что те участники рынка, которые находились в коротких позициях по данному активу, то есть ставили на падение рынка, вынуждены закрывать свои позиции в убыток и выкупать по рыночной цене данный актив, что, в свою очередь, в мало ликвидном активе (где исчерпана ликвидность) неминуемо толкает цену вверх, вынуждая ещё большее количество участников торговли данным активом находящихся в коротких позициях закрывать их. Данный эффект домино оказывает значительное давление на баланс предложения и спроса, существенно нарушая его, что приводит к нарушению функционирования торгов данным активом.

Заинтересованность манипулятора проявляется в том, что по искусственно завышенной цене у него появляется возможность продать активы в рынок через биржевой стакан, который в виду вышеперечисленных причин испытывает нехватку продавцов, так как над последними значительном объеме превалируют, зачастую вынужденные, покупатели. Нарушение одного из правил торговли может привести к серьезным последствиям, особенно принимая во внимание взаимосвязь фондового рынка с происходящими и влияющими на общество процессами. Именно поэтому биржа может взять на себя право приостановить торговлю при возникновении необъяснимой и заметной волатильности цены актива при определенных условиях. Подобное действие вынуждает участников торгов остаться в позиции по активу на некоторое время, зачастую после подобных задержек котировки актива устремляются вниз, из-за паники созданной манипулятором. Это объясняется стремлением учеников торгов выйти из данного актива.

Манипуляции при торговле на фондовом рынке подразумевают под собой манипуляции с целью покупки или же продажи позиции и манипуляции с целью извлечения прибыли.

При осуществлении подобных манипуляций в торги вступает участник с крупной для влияния на объем предложения и спроса по данной бумаге/бумагам суммой. Задачей может быть как покупка существенного объёма актива или, наоборот, выход из позиций по активу.

Появление такого искусственного давления и целенаправленного объема на рынке в одну из сторон может существенно сдвинуть котировку актива в сторону желаемой манипулятором операции.

В случае если объем заявок стоит на покупку, то происходит краткосрочное движение котировок вверх, в случае если направление котировок противоположное, то, соответственно, возникает краткосрочное сильное падение котировок по данному активу.

Данные движения выбиваются из привычного хода торгов на рынке, и у ряда участников торгов складывается мнение о характере и замысле осуществляемых значительных сделок, особенно, если отсутствует объясняющий данные движения новостной фон, то участники рынка присоединятся к такому движению в желании извлечь прибыль на краткосрочном движении, что в свою очередь еще больше разгонят цену. Подобный результат и является желаемым для участника торгов, который выступает в роли манипулятора.

Еще одной из возможностей по осуществления манипулирования рынком может быть разница в торговых сессиях в России и в других странах.

Например, такие товары как нефть и золото торгуются на рынке FORTS, который, в свою очередь, имеет отличительный от России торговый календарь.

Соответственно, при появлении такой ситуации, где FORTS торгуется, а рынок США закрыт (где проходят отличные в большую сторону объемы), открывается своеобразное «окно» для манипуляций на срочном рынке Московской биржи.

Еще одним способом манипулирования является метод Layering — это стратегия высокочастотной торговли, где участник делает и отменяет заявки, не имея намерения их исполнить, с целью повлиять на цену акций.

Так, преследуя цель купить акции по более низкой цене, трейдер сначала размещает заказы на продажу по цене ниже рыночной.

Подобными действиями вынуждая остальных участников биржевого рынка совершить выгодную сделку для манипулятора.

Сама по себе высокочастотная торговля в зависимости от используемой в своей основе метода, оказывает на состояние рынка противоположные друг другу воздействия: изымать ликвидность на рынке, либо же добавлять ликвидность в рынок. Подобные стратегии могут являться причиной резких и нелогичных движений рыночных котировок.

  • Как показывает практика, иногда манипулирование не является самоцелью или способом получить прибыль, а становится итогом иных неправомерных действий, например, таких как «перелив» активов между счетами различных лиц (в случае сговора) с целью уменьшения налогооблагаемой базы или формирования прибыли за счёт убытка иного лица.
  • Таким образом, можно сделать вывод, что используемые на сегодняшний день методы противодействия манипулированию на фондовом рынке в России можно назвать результативными, что подтверждает растущая практика привлечения по данному направлению к юридической ответственности лиц, но вместе с тем, система мер и средств, направленных на воспрепятствованиеманипулированию на фондовом рынке, только начинает выстраиваться и на данный момент, нельзя не отметить, является не завершенной и требующей доработок в законодательной сфере.
  • Стоит учитывать и тот момент, что наказание за совершение противозаконных действий данной тематики не являются в должной мере соразмерными урону, которой наносится фондовому рынку и экономике страны.
  • Литература: