Неквалифицированным инвесторам не дадут больно упасть / Евгений Разумный / Ведомости

Госдума приняла во втором чтении законопроект о защите неквалифицированных розничных инвесторов.

«Документ, разработанный при активном участии Банка России, формирует систему комплексной защиты прав и интересов розничных инвесторов.

Она позволит новичкам на финансовом рынке совершать сделки, соответствующие их потребностям, знаниям, опыту, навыкам и имущественному положению», – поясняется на сайте ЦБ.

Суть в том, что все инвесторы делятся на две категории – неквалифицированные и квалифицированные.

Неквалифицированные инвесторы –те, кто не обладает специальными знаниями в области фондового рынка, но хотел бы приумножить капитал посредством вложений в ценные бумаги.

Квалифицированные – обладают знаниями и опытом торговли на бирже и потому будут допущены к торговле более рискованными финансовыми инструментами, так как осознают свои действия и уровень риска.

Согласно проекту закона после вступления его в действие с 1 апреля 2022 г. квалифицированные инвесторы смогут продолжать работать на финансовом рынке в прежнем режиме.

А неквалифицированный инвестор сможет покупать только самые простые и наименее рискованные бумаги: акции, включенные в котировальные списки, государственные ценные бумаги Российской Федерации (ОФЗ), облигации российских эмитентов с высокими кредитными рейтингами, паи ПИФов плюс некоторые иностранные ценные бумаги.

«Для приобретения других инструментов, совершения маржинальных сделок и сделок с производными финансовыми инструментами профучастник должен будет провести тестирование неквалифицированного инвестора на понимание соответствующего инструмента и связанных с ним рисков.

Неквалифицированный инвестор, который не сдаст тест, сможет воспользоваться механизмом «последнего слова» – совершить желаемую сделку на сумму не более 100 000 руб. (либо на сумму одного лота, если его цена превышает 100 000 руб.).

При этом он в любом случае должен быть проинформирован о возможных рисках», – поясняет регулятор.

Проведение тестирования должен организовать профучастник – по правилам, которые будут установлены Банком России. Нарушивший процедуру профучастник возместит инвестору убытки и понесенные расходы, а также в случае необходимости должен будет выкупить приобретенный его клиентом финансовый инструмент.

В Банке России подчеркивают, что до вступления закона в силу на финансовом рынке продолжит действовать существующая система, которая не требует проведения тестирования. «Действующее регулирование уже содержит запрет на приобретение неквалифицированным инвестором ряда инструментов – например, субординированных или структурных облигаций», – пояснили «Ведомостям» в пресс-службе ЦБ. 

Законопроект о защите неквалифицированных инвесторов обсуждается уже очень долго – с 2016 г., однако именно сейчас, по мнению специалистов Банка России, назрела острая необходимость в его скорейшем принятии. Дело в том, что разочарованные в низких ставках по депозитам россияне начали массово вкладывать деньги в ценные бумаги, не всегда правильно оценивая риски подобных инвестиций.

«Понижение ставок по депозитам заставляет потребителей финансовых услуг искать инструменты с более высокой доходностью, и многие из них обращают внимание на рынок ценных бумаг.

В настоящее время насчитывается порядка 2,5 млн индивидуальных инвестиционных счетов. Число инвесторов – более 5 млн человек.

При этом начинающий инвестор не всегда обладает нужными знаниями, чтобы правильно оценить соотношение риска и доходности конкретного финансового инструмента», – пояснили «Ведомостям» в ЦБ.

Обращения потребителей, поступающие в Банк России, показывают, что нередко люди теряют свои сбережения просто потому, что недостаточно оценили риски тех или иных инструментов, привлекательных потенциально высокой доходностью.

«В свою очередь профучастники, через которых потребители совершают сделки, в настоящее время никак не оценивают понимание клиентом рисков и в результате нередко становятся объектом жалоб, поскольку потребитель считает виновным в своих потерях брокера, – указывают в Центробанке.

– Предварительное тестирование инвестора, проведенное брокером, поможет снять эти проблемы».

Участники рынка отмечают, что ради скорейшего принятия нового закона регулятор даже пошел на ряд компромиссов – разрешил неквалифицированным инвесторам вложения в иностранные ценные бумаги, увеличил размер «рискованной сделки» с 50 000 до 100 000 руб. и проч.

«В текущий момент времени действующий законопроект получается хорошим.

Он сохранит доступ к иностранным высоколиквидным ценным бумагам, по которым будут маркетмейкеры на российских площадках, обеспечит адекватную процедуру для всех клиентов и адекватные механизмы тестирования – для того чтобы убеждаться, что клиенты понимают все продукты, которые они собираются покупать, и вместе с этим сохранив возможность вести бизнес для российской индустрии, обеспечит надлежащую защиту прав инвесторов», – считает генеральный директор «Фридом финанс» Тимур Турлов.

При этом и он, и другие участники рынка полагают, что законопроект можно было бы смягчить.

«На текущий момент брокеры руководствуются Базовыми стандартами НАУФОР, согласно которым уже сейчас введена процедура риск-профилирования клиентов и действуют ограничения по инструментам, доступным для неквалифицированных инвесторов, – напоминает руководитель департамента по работе с ключевыми и корпоративными клиентами ГК «Финам» Александр Бирман. – Это обеспечивает должную защиту интересов инвесторов на самом высоком уровне».

По его мнению, новые ограничения выглядят избыточно и не приведут ни к реальному повышению защищенности инвесторов от недобросовестных практик, ни к росту финансовой грамотности. Напротив, процедура аттестации может стать дополнительным серьезным ограничением для инвесторов.

«Брокерские дома и отраслевые издания провели достаточно много клиентских опросов, и они дали не самые радужные перспективы.

Усредненно можно говорить, что от 20 до 40% частных инвесторов вместо прохождения тестирования для получения статуса квалифицированного инвестора предпочтут просто перейти к иностранному брокеру», – говорит эксперт New Riga Finance Club Александр Зюриков.

«Из-за этого некоторые небольшие брокерские компании, обслуживающие физлиц, могут покинуть рынок», – считает заместитель руководителя ИАЦ «Альпари» Наталья Мильчакова. По ее мнению, обязательное тестирование инвесторов имеет смысл, если инвестор приобретает фьючерсы или акции венчурных компаний, а для совершения сделок с другими инструментами смысла не имеет.

«Кроме того, это тестирование может стать хорошим поводом для коррупции, покупки результатов тестов и перетока неквалифицированных инвесторов в нерегулируемые сегменты, например в криптовалюты», – предупреждает эксперт. По ее мнению, нельзя исключать и фактор так называемого морального риска.

«Если инвестор прошел тестирование, он может переоценить свои возможности на бирже и начать совершать более рискованные сделки, чем те, которые он бы совершал, если бы такого тестирования не было. А результат инвестиционных решений, принятых под воздействием морального риска, один и тот же – убытки и, возможно, последующее разочарование в рынке ценных бумаг», – поясняет Мильчакова.

Что можно покупать неквалифицированным инвестором до и после тестирования

С 2018 года в России бум на инвестиции. Дошло до того, что в августе 2021 число инвесторов превысило 13 млн человек. Хотя год назад было только 6,2 млн. 

Это беспокоит Центробанк РФ. Чтобы обезопасить новичков от потерь на фондовом рынке, он разделил инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных.  А в июне 2021 года Владимир Путин подписал закон, который не позволяет «неквалам» инвестировать в сложные или рисковые инструменты без сдачи теста.  

Ограничения действуют уже сейчас. Но в полной мере система тестов заработает 1 октября 2021 года. 

Важно: если вы неквалифицированный инвестор и покупали сложные инструменты до 1 января 2020 года, можете работать с ними и дальше без тестов. Например, торговали фьючерсами. Значит сдавать тест на этот инструмент не нужно, вам он будет доступен как и раньше. 

Рассказываем, во что могут инвестировать неквалифицированные инвесторы сейчас, а во что — только после сдачи теста осенью.

Облигации

Власти решили не трогать государственные облигации (ОФЗ), выпущенные Министерством Финансов. Их можно покупать всем инвесторам, даже без статуса квалифицированного. Например, ОФЗ 26225 и ОФЗ 26230. 

Причина — их надёжность и безопасность. Риск, что государство обанкротится, практически равен нулю. 

А вот другие виды облигаций попали под ограничения. Расскажу про каждый из них.

Облигации российских и иностранных компаний

До 1 октября можно покупать:

Кто такой неквалифицированный инвестор, в чем его отличие от квалифицированного

Российских инвесторов делят на две категории: квалифицированные и неквалифицированные. Первым доступны все операции на фондовом рынке, а для вторых действует ряд ограничений. Расскажем подробнее, что такое неквалифицированный инвестор и какие сделки на бирже он может проводить.

Неквалифицированный инвестор: расшифровка понятия

Неквалифицированными инвесторами называют новичков фондового рынка. У них пока нет знаний и опыта, как покупать и продавать акции, облигации и другие ценные бумаги.

Закон ограничивает их в функциях с единственной целью — защитить от рисков и финансовых потерь. Подобное разделение практикуют не только в России, но и в Европе, Канаде, США.

Неквалифицированный инвестор может работать на бирже исключительно через посредника — компанию-брокера. Назовем наиболее известные брокерские организации нашей страны:

• Сбербанк брокер;
• Тинькофф брокер;
• ВТБ Капитал брокер;
• Финам;
• Альфа-Директ.

Посредники дают неквалифицированным инвесторам доступ к внушительному списку операций на фондовом рынке:

• покупка-продажа акций многих отечественных и иностранных компаний;
• сделки с валютой;
• приобретение еврооблигаций и паев ПИФов.

СПРАВКА:

ПИФ — паевой инвестиционный фонд. Группа участников доверяет свои деньги управляющей компании и получает пассивный доход.

Брокеры помогают неквалифицированным инвесторам совершать сделки и даже автоматически удерживают налог и полученной прибыли. Тогда почему некоторые все равно хотят получить статус квалифицированного инвестора? Это интересно тем, кто желает открыть для себя максимальные возможности фондового рынка.

Как стать квалифицированным инвестором

Закон об инвестировании допускает, чтобы любой гражданин мог стать квалифицированным инвестором. Но без компании-брокера не обойтись: именно она присваивает статус частным лицам.

Выберите посредника, с которым хотите работать. Напишите заявление и приложите необходимые документы. У каждой брокерской организации свои нюансы при заполнении бумаг, но есть ряд требований, общих для всех.

Должно быть выполнено хотя бы одно из следующих условий:

• Наличие собственных активов в размере не менее 6 млн рублей. Это не обязательно «свободные» деньги. Учитывают банковские счета в национальной и иностранной валюте, ценные бумаги. Транспорт и недвижимость не подходят.
• Оборот по проведенным сделкам за последний год не менее 6 млн рублей. Вариант для тех, у кого нет достаточного количества активов. К примеру, у вас есть 150 тыс рублей. Вы можете целый год покупать и продавать акции и облигации. Как только общая сумма сделок достигнет 6 млн рублей, у вас появится право подать заявление на присвоение статуса квалифицированного инвестора.
• Высшее экономическое образование, полученное в том ВУЗе, который аттестует специалистов в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Список таких учебных заведений размещен на сайте ЦБ РФ.
• Опыт работы в организации, сотрудничающей с фондовыми рынками и ценными бумагами. Требуемый стаж — не менее двух лет.

Вы соответствуете одному из перечисленных критериев? Тогда вас внесут в специальный реестр брокера. Статус присваивают пожизненно. Но учтите: если вы захотите перейти к другой компании-посреднику, придется проходить процедуру заново.

За рубежом к физическим лицам, желающим получить квалификацию, еще более жесткие требования. В США минимальный размер активов — $1 млн, в странах Европы — €500 тыс.

Постоянный читатель портала Банкирофф.ру Евгений М. рассказал, как стал квалифицированным инвестором:

«Я с 2015 года участвую в торгах на фондовом рынке. Сотрудничаю с брокером Тинькофф. По мере того, как я изучал нюансы биржевой деятельности, мне становилось все интереснее этим заниматься. В 2020 году я понял: моих знаний достаточно, чтобы перейти на следующий уровень и стать квалифицированным инвестором. Написал заявление, приложил паспорт, выписку из банка. На счете у меня 2,5 млн рублей — недостаточно для прохождения по одному из обязательных критериев. Выручило то, что в последний год я активно торговал акциями, и в сумме по операциям «набежало» 6,2 млн рублей. Мое заявление рассматривали пару недель и в итоге дали долгожданный статус. Теперь мне доступно еще больше возможностей на бирже».

Помните: подавая документы на присвоение квалификации, вы подтверждаете, что осознанно идете на риски и готовы нести ответственность за совершаемые сделки.

Немаржинальные ценные бумаги

Немаржинальные ценные бумаги не разрешается покупать с маржой у определенного брокера или финансового учреждения. Они должны полностью финансироваться за счет денежных средств инвестора.

Большинство брокерских фирм имеют внутренние списки немаржинальных ценных бумаг, которые инвесторы могут найти в Интернете или связавшись со своими учреждениями. Эти списки будут корректироваться с течением времени, чтобы отразить изменения цен на акции и их волатильность. Владение немаржинальными ценными бумагами не увеличивает покупательную способность инвестора.

• Немаржинальные ценные бумаги не разрешается покупать с маржой в конкретном брокерском или финансовом учреждении, и они должны полностью финансироваться за счет денежных средств инвестора.
• Немаржинальные ценные бумаги используются для снижения рисков и контроля затрат на волатильные акции.
• Немаржинальные ценные бумаги включают недавние IPO, мелкие акции и акции на внебиржевых досках объявлений.
• Обратной стороной маржинальных ценных бумаг является то, что они могут привести к маржинальным запросам, что, в свою очередь, приведет к ликвидации ценных бумаг и финансовым убыткам.
• Ценные бумаги, которые могут быть размещены на маржинальном счете в качестве обеспечения, известны как маржинальные ценные бумаги.

Как работают немаржинальные ценные бумаги

Основная цель держать некоторые ценные бумаги подальше от маржинальных инвесторов — снизить риск и контролировать административные расходы, связанные с чрезмерными маржинальными требованиями по тому, что обычно является волатильными акциями с неопределенными денежными потоками.

Примеры немаржинальных ценных бумаг включают недавние первичные публичные предложения (IPO). Когда новостное издание сообщает, что компания делает первое в истории предложение о продаже акций населению, это называется IPO.

Акции на внебиржевых досках объявлений и копейки, которые обычно продаются за акцию по цене менее 5 долларов и принадлежат небольшим компаниям, также являются немаржинальными ценными бумагами согласно постановлению Совета Федеральной резервной системы.

Другие ценные бумаги, такие как акции с ценой ниже 5 долларов США или чрезвычайно волатильными, могут быть исключены по усмотрению брокера. Некоторые ценные бумаги с низким объемом также не подлежат маржированию.

Маржинальные и немаржинальные ценные бумаги

Маржинальные ценные бумаги — это те, которые могут быть размещены в качестве обеспечения на маржинальном счете. Остаток этих ценных бумаг может быть засчитан в счет требований начальной маржи и поддерживающей маржи. Маржинальные ценные бумаги позволяют брать взаймы под них. Однако немаржинальные ценные бумаги не могут быть переданы в залог на маржинальный счет брокера.

Обратной стороной маржинальных ценных бумаг является то, что это может привести к вышеупомянутым требованиям о внесении залога, которые могут включать неожиданную ликвидацию ценных бумаг. Маржинальные ценные бумаги могут увеличить доходность, но также могут усугубить убытки.

Пример немаржинальных ценных бумаг

Charles Schwab устанавливает свои маржинальные требования таким образом, чтобы определенные ценные бумаги не были маржинальными. Schwab допускает использование большинства акций и ETF в качестве маржинальных ценных бумаг, если цена акции составляет 3 доллара США или выше.

Также разрешены паевые инвестиционные фонды, если они принадлежат более 30 дней, равно как и корпоративные, казначейские, муниципальные и государственные облигации инвестиционного уровня. IPO выше определенного уровня волатильности не подлежат марже. Однако IPO являются маржинальными, если они приобретаются через один рабочий день после IPO на вторичной бирже.

Особые соображения

Для немаржинальных ценных бумаг требуется 100% маржа. Однако для некоторых акций существуют особые маржинальные требования. Акции с особыми маржинальными требованиями являются маржинальными, но они имеют более высокие маржинальные требования, чем обычные акции, и минимум, требуемый брокерами.

Например, Charles Schwab обычно требует первоначальной поддерживающей маржи в размере 30%. Для некоторых волатильных акций начальная поддерживаемая маржа выше. Эти акции включают Advanced Micro Devices ( AMD ), для которой предусмотрена специальная маржа обслуживания в размере 40%. Между тем, Tesla ( TSLA ) имеет уникальную поддерживающую маржу в 75%.

Шпаргалка для инвестора: сделки с неполным покрытием — БКС Мир инвестиций на vc.ru

{«id»:306693,»gtm»:null}

Рассказываем инвесторам-новичкам о возможностях и нюансах необеспеченных сделок.

Совершение необеспеченных сделок дает возможность многократно увеличить доход инвестора — эту магическую фразу слышали многие новички от инвесторов-старожилов.

Сделки с неполным обеспечением не рекомендованы неквалифицированным инвесторам, поэтому стоит приходить к таким инструментам по мере изучения теории и накопления опыта торговли.

Чтобы понять, насколько эффективен этот продукт и стоит ли его использовать, начнем с азов: развеем или, наоборот, внесем сомнения.

При работе на валютном и фондовых рынках брокер дает своим клиентам возможность проводить операции под обеспечение собственных активов (денежных средств и ценных бумаг), а именно:

• Совершать сделки, имея на счету только часть суммы для расчетов

• Оставшуюся часть денег вносить после расчетов по сделке

• Покупать ценные бумаги или валюту и получать доход в случае роста их стоимости

• Открывать короткие позиции (шорт) и использовать снижение стоимости актива для получения дохода

• Выводить часть средств, не продавая ценные бумаги и не дожидаясь расчетов по сделкам.

Многие брокеры включают услугу «Сделки с неполным обеспечением» в стандартный договор на брокерское обслуживание. За использование услуги инвестор заплатит комиссию.

Плата устанавливается в процентах годовых. Ставка зависит от:

— актива, с которым возникла необеспеченная позиция (рубли, валюта, российские ценные бумаги, иностранные ценные бумаги),

— направления сделки (лонг, шорт),

— от размера открытой необеспеченной позиции по всем брокерским счетам инвестора или от объема активов на брокерских счетах,

— других возможных условий брокера.

Разумеется, стоит заранее выяснить все параметры сделки.

Соотношение собственных средств и необеспеченной позиции позволит инвестору приумножить потенциальную прибыль. Следует помнить и о другой стороне медали — это пропорционально повысит риски, поэтому и потери могут вырасти соответственно.

Отметим, что единых условий ни на фондовом, ни на валютном рынке не предусмотрено.

Существуют некоторые параметры, на которые обращает внимание брокер:

— Направление сделки: лонг или шорт.

При открытии сделки с неполным покрытием на счете инвестора возникает задолженность — по рублям (лонг), валюте (лонг/шорт) или по бумагам (шорт), которая переносится путем заключения специальных сделок: на фондовом рынке — автоРЕПО, на валютном рынке — автоСВОП. Приставка «авто» означает, что сделки заключаются автоматически. В брокерских отчетах такие сделки обозначаются просто РЕПО или СВОП.

— Брокер рассчитывает категорию риска и учитывает историю взаимоотношений с клиентом.

Брокеры стандартно разбивают клиентов на категории по уровню риска:

— со стандартным уровнем риска (КСУР),

— с повышенным уровнем риска (КПУР),

— с особым уровнем риска (КОУР) — для клиентов-юридических лиц.

Как правило, сразу после заключения договора инвестор имеет статус КСУР.

— Качество активов для обеспечения.

Брокер устанавливает определенную шкалу риска. По инструментам, которые считаются более надежными, можно получить больше денег. При этом не по всем инструментам установлена ставка риска.

Ставка риска — это дисконт, с которым брокер оценивает залоговые инструменты.

Брокер контролирует риски и рассчитывает Начальные ставки риска в случае длинной позиции (Dlong) и в случае короткой позиции (Dshort).

Применяемые брокером ставки риска, как правило, публикуются в интернете на сайте брокера.

При расчете начальных ставок риска учитывается:

• Волатильность рынка в целом. Чем рынок волатильнее, тем выше риск изменения стоимости ценной бумаги или валюты, а значит, выше и ставка риска.

• Ликвидность (волатильность) конкретной ценной бумаги или валюты. Известно, что крупные заявки на покупку/продажу меньше влияют на цены высоколиквидных инструментов, чем на цены низколиквидных. Следовательно, чем менее ликвиден финансовый инструмент, тем волатильнее его цена, а значит, выше и ставка риска.

• Ставки вышестоящих клиринговых организаций. Брокер не может устанавливать ставки ниже, но вправе устанавливать выше с учетом собственных оценок риска.

При снижении стоимости портфеля до уровня Минимальной маржи брокер может принудительно закрывать позиции клиентов с разным уровнем риска либо менять параметры так называемого уровня достаточности средств.

Тому инвестору, который вышел из статуса новичка, познал вкус побед и поражений и хотел бы широко использовать возможности торговли на рынке ценных бумаг.

Какие возможности получит инвестор:

— Покупать больше ценных бумаг или валюты, чем есть на то свободных средств, и заработать на росте котировок, нарастив позицию — длинная позиция Лонг.

— Заработать на снижении котировок ценных бумаг, открыв короткую позицию Шорт.

— Продавать ценные бумаги или валюту, которую не покупал ранее.

— Торговать на одной площадке под обеспечение маржинальных активов на другой площадке, при этом не распродавая их.

— Торговать иностранными бумагами под залог российских и наоборот.

— В технических целях (типа технический овердрафт): довнести деньги после совершения сделки, но до расчетов по ней.

На фондовом рынке предусмотрен принцип отложенного исполнения (Т+…, где Т — это день заключения сделки). Это означает, что при заключении сделки поставка актива и списание средств происходит не моментально, а на следующий рабочий день (Т+1), или через день (Т+2), в зависимости от режима расчетов. Так, все акции (российские и иностранные) торгуются в режиме Т+2.

Благодаря этому механизму возникает пространство для маневра: на момент заключения сделки инвестор должен обеспечить только минимальную требуемую сумму, остальное можно довнести позднее, до фактических расчетов по сделке.

В этом случае задолженности по счету не возникнет и клиенту не нужно будет платить за полученную услугу.

Для приобретения опыта на срочном рынке инвестору, пожалуй, лучше начинать с подобных операций, то есть в технических целях на короткий срок. Поняв механизм торговли и осознав возникающие риски, далее инвестор может использовать все возможности рынка в спекулятивных целях.

Брокер в определенной мере контролирует возможные убытки инвестора. Если начальная маржа превысит стоимость портфеля клиента, то инвестор не сможет открывать новые позиции, направленные на увеличение маржи.

Брокер направляет инвестору Margin call — уведомление о необходимости довнесения денежных средств на счет или частичном закрытии позиций.

Оценить риск удержания текущей позиции позволяет Минимальная маржа. Она рассчитывается как Начальная маржа* коэффициент k_min, который определяется в зависимости от Уровня риска клиента и публикуется на сайте брокера.

Если минимальная маржа превысит стоимость портфеля клиента, то брокер осуществляет принудительное закрытие до разного значения параметра Уровня достаточности средств (УДС) в зависимости от уровня риска клиента (КСУР, КПУР, КОУР).

При этом в зависимости от рыночной ситуации брокер оставляет за собой право по клиентам КПУР и КОУР менять значение параметра УДС, до которого будет осуществляться принудительное закрытие позиций. Актуальное значение раскрывается на сайте.

Брокер дополнительно удержит комиссию за принудительное закрытие.

Риск — благородное дело. Использование необеспеченных сделок, действительно, предоставляет много возможностей. Однако всегда стоит помнить об эффективном сочетании выбранной стратегии и сопутствующих рисках.

Правила здесь не отличаются от базовых рекомендаций при инвестировании на рынке ценных бумаг:

— Составьте индивидуальную стратегию инвестирования и следуйте ей.

— Диверсифицируйте портфель, комбинируя бумаги из разных отраслей, регионов, валют.

— Исходя из поставленных целей, определите готовность к риску и «комфортный» уровень возможных потерь.

— Соотнесите параметры риск/доходность — стройте план, исходя из риск-профиля, волатильности рынка и горизонта инвестирования.

— Поставьте стоп-лосс — уровень входа и выхода из позиции — оптимальный риск, что позволит ограничить возможные убытки или, наоборот, закрыть позицию при достижении определенного уровня прибыли. Помните, что без этого действия размер возможных убытков не ограничен.

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.