Дополнительная эмиссия акций достаточно частое явление на фондовых рынках. Этот способ привлечения капитала используется как зарубежными, так и российскими компаниями.

Об особенностях проведения допэмиссии, а также о ее влиянии на эмитентов и акционеров, пойдет речь в этой статье.

Что такое допэмиссия?

Дополнительная эмиссия акций (допэмиссия, допвыпуск) – это выпуск компанией-эмитентом новых ценных бумаг в дополнение к аналогичным существующим.

В России допэмиссии регулируются ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Закон подразделяет компании на публичные и непубличные. Первые имеют право предлагать свои бумаги по открытой подписке всем желающим, а вторые – только среди ограниченного (не более 50 участников) круга акционеров.

После размещения всех акций выпуска уставной капитал «Урал-стали» увеличится до 1,2 млн. рублей и будет включать 60 тыс. акций с номиналом 20 рублей за штуку.

Зачем она нужна?

Допэмиссия ценных бумаг позволяет добиться следующих целей:

Допэмиссия всегда приводит к увеличению уставного капитала. Этим допэмиссия отличается от сплита, при котором выпускаются новые акции, но уставной фонд остается неизменным.

Порядок проведения

Процедура дополнительной эмиссии определена целым рядом нормативных актов, в числе которых: законы «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах», а также акты Банка России. На рисунке внизу показан порядок проведения допэмиссии.

Рассмотрим процедуру проведения допэмиссии (допвыпуска) по этапам:

Решение о размещении доп. выпуска ценных бумаг. Документ о выпуске новых акций и увеличении уставного фонда принимается общим собранием акционеров или советом директоров компании. Допвыпуск не может превышать количество объявленных акций компании, указанных в уставе.

Утверждение решения о допвыпуске ценных бумаг. Решение утверждается советом директоров или общим собранием акционеров. Принятый документ должен включать информацию о типе размещаемых бумаг, их номинале, правах акционеров. Если речь идет о финансовых организациях, решение о допэмиссии должно также соответствовать требованиям, установленным перечнем Центробанка РФ.

Государственная регистрация допвыпуска Центральным банком РФ. Эмитент подает документы в Банк России, который осуществляет регистрацию выпуска ценных бумаг. Если акции не прошли процедуру государственной регистрации, их размещение незаконно.

Размещение дополнительного выпуска. Дополнительная эмиссия должна быть осуществлена в течение одного года после регистрации выпуска. При необходимости можно получить разрешение на продление срока. С учетом продлений максимальный срок – 3 года.

Государственная регистрация отчета об итогах допвыпуска. Выпуск признается несостоявшимся и подлежит аннулированию, если ни одна ценная бумага не была реализована.

Обратите внимание! Эмитент обязан сообщать на своем официальном сайте о каждом этапе дополнительной эмиссии. Это позволяет инвесторам знать о готовящемся допвыпуске задолго до появления новых акций на рынке.

Эмитент может указать стоимость дополнительных акций на любом этапе подготовки к допэмиссии. Последний срок – день, предшествующий дате дополнительной эмиссии.

Существующие акционеры обладают преимущественным правом приобретения акций. Это право можно реализовать в течение определенного срока (от 8 до 45 дней – в зависимости от решения компании). Сторонние инвесторы могут привлекаться к покупке акций только после окончания данного периода.

Акционер с преимущественным правом может приобрести часть допвыпуска пропорционально размеру своего пакета ценных бумаг этого типа. Закон позволяет снижать стоимость ценных бумаг, предлагаемых на основе преимущественного права. Максимально разрешенный дисконт – 10%.

Допэмиссия с использованием конвертируемых облигаций

Компании могут привлекать средства не только путем дополнительной эмиссии, но и через конвертацию долговых бумаг. Сущность такого подхода состоит в выпуске конвертируемых облигаций (convertible bonds), которые спустя некоторое время могут быть преобразованы в акции.

https://www.youtube.com/watch?v=81l0AHV50Z0\u0026pp=ygU-0J_RgNC-0YbQtdC00YPRgNCwINC00L7Qv9C-0LvQvdC40YLQtdC70YzQvdC-0Lkg0Y3QvNC40YHRgdC40Lg%3D

По состоянию на 2021 год конвертируемые облигации предлагаются такими российскими компаниями:

1. Yandex (YNDX).
2. Ozon Holdings (OZON).
3. Petropavlovsk PLC (POG).

Выпуски перечисленных эмитентов обращаются в виде еврооблигаций. На российском рынке единственный выпуск конвертируемых облигаций представлен бумагами банка Пересвет (ПЕРЕСВЕТБ4).

Компания Северсталь (CHMF) также выпускала конвертируемые облигации. Выпуск 2016 года в размере $200 млн. долларов США был погашен 29 апреля 2021 года.

Выпуски конвертируемых облигаций мало чем отличаются от стандартных долговых бумаг. Однако купонный доход по ним, как правило, чуть ниже, чем по обычным облигациям, а в некоторых случаях даже полностью отсутствует. К примеру, Ozon Holdings выплачивает купонный доход, равный 1,875%, а Yandex – 0,75%. В случае же с Северсталью по облигациям установлен нулевой купон.

По условиям выпуска инвестору может быть предоставлено право на безусловную конвертацию. В этом случае долговые бумаги могут быть обменяны на акции в любой момент – по желанию их владельца. Также возможность конвертации может быть обусловлена наступлением конкретной даты. К примеру, Северсталь установила 6-недельный период, в течение которого возможен обмен облигаций на акции.

Конвертация в акции обычно проводится по цене выше рыночной на момент выпуска облигаций. Разница между биржевой ценой и ценой конвертации называется конверсионной премией.

К примеру, Северсталь предложила инвесторам в свои конверсионные облигации премию в размере 35%, а Yandex – 47,5%.

Касательно конвертируемых облигаций:

Допэмиссия с точки зрения инвесторов

Дополнительная эмиссия всегда выгодна для компаний, поскольку приносит им финансовые средства. Однако инвесторы допэмиссии обычно воспринимают отрицательно по следующим причинам:

1. В краткосрочной перспективе сокращается размер дивидендов. Акций становится больше, а вот распределяемая среди акционеров прибыль чаще всего остается на прежнем уровне. Причина этого в том, что эмитенту нужны месяцы или даже годы прежде чем полученные от допэмиссии средства станут приносить прибыль. Если же компания увеличит долю средств, выделяемых на дивиденды, она неизбежно уменьшит объем инвестирования в бизнес, что также плохо воспримется инвесторами.
2. Увеличение количества ценных бумаг может размывать долю мажоритарных акционеров. Не все из них готовы приобретать новые акции, но и уменьшать контроль за компанией могут не хотеть.

В связи с перечисленными выше негативными последствиями после объявления допвыпуска акции обычно снижаются в цене. Причем уменьшение стоимости бумаг может происходить задолго до самого выпуска.

Не всегда инвесторы воспринимают допвыпуск, как негативный фактор. Если компания имеет сильные рыночные позиции и работает в быстроразвивающейся отрасли, ее желание привлечь дополнительные средства может быть с понимаем воспринято существующими акционерами.

Еще один положительный момент, проистекающий из допэмиссии: чем больше свободно обращающихся ценных бумаг, тем выше free float. Этот показатель отражает ликвидность: фактор, на который инвесторы обращают особое внимание. Существует немало компаний, которые именно благодаря дополнительной эмиссии сумели войти в индексы. Нахождение в таких индексах – положительный индикатор для рынка.

Некоторые инвесторы присматриваются к возможностям заработка, возникающим в связи с падением акций после новостей о допэмиссии. Если фундаментальных оснований для снижения котировок нет, такие рыночные игроки не только не продают имеющиеся бумаги, но докупают новые.

Реальные примеры

Рассмотрим несколько кейсов по дополнительным эмиссиям как российских, так и зарубежных эмитентов.

Аэрофлот

В июне 2020 года появились новости о возможности допэмиссии у Аэрофлота (AFLT). Цель эмиссии – увеличение капитализации компании для преодоления последствий кризиса, возникшего из-за пандемии коронавируса.

Сразу после объявления новости акции компании стали резко падать. Бумаги снижались только на слухах. Решение Правительства РФ по допэмиссии было принято лишь в конце июля, а решение Совета директоров состоялось в начале августа.

Наглядно иллюстрирует ситуацию с акциями Аэрофлота следующий график.

• Купить в Финаме
• Купить в БКС
• Купить в Тинькофф
• Купить в Альфа-Банке

Особые опасения участников рынка вызвал необычно большой объем эмиссии. Предполагалось выпустить 1,7 млрд. новых ценных бумаг в дополнение к существующим 1,11 млрд. акций. Негативное отношение инвесторов вылилось в падение стоимости бумаг с почти 100 рублей (9 июня) до 55 рублей (28 октября).

В середине октября был проведен дополнительный выпуск по цене 60 рублей. Компании удалось реализовать лишь 1,33 млрд. акций. В результате общее количество акций Аэрофлота увеличилось с 1,11 млрд. до 2,44 млрд. штук. Вскоре после окончания допэмиссии котировки бумаг опустились ниже размещения: до 55-58 рублей за единицу.

Единственным акционером, воспользовавшимся преимущественным правом покупки, стало Правительство РФ. Государство выкупило около 683 млн. акций Аэрофлота. Причем такую покупку акций можно считать вынужденной, так как по закону допэмиссия не должна уменьшать долю государства в уставном фонде.

Допэмиссия в компаниях с госучастием фактически является способом дотирования бизнеса за бюджетные средства.

Русгидро

В июне 2018 года советом директоров Русгидро (HYDR) было принято решение о допэмиссии. Планировалось реализовать 14 млрд. новых акций двумя сериями по 7 млрд. штук. Даты выпусков были назначены на 2019 и 2020 годы. Цена каждой акции – 1 рубль. Цель эмиссии – сбор средств на инвестиции в крупный проект по транспортировке электроэнергии.

https://www.youtube.com/watch?v=81l0AHV50Z0\u0026pp=YAHIAQE%3D

В результате размещения Русгидро удалось продать 13 млрд. новых акций. Почти все бумаги были приобретены Правительством РФ.

Инвесторы негативно восприняли информацию о планируемых мероприятиях по привлечению средств для Русгидро, что привело к падению котировок. Однако уже к началу 2019 года стоимость бумаг компании начала быстро расти. Важным фактором быстрого восстановления стал небольшой объем доп. размещения – около 3% от уставного фонда компании.

• Купить в Финаме
• Купить в БКС
• Купить в Тинькофф
• Купить в Альфа-Банке

Ростелеком

В декабре 2019 года общее собрание акционеров Ростелекома (RTKM) решило провести дополнительную эмиссию. Ее целью было привлечение средств для покупки компании Tele2. Планировалось продать по закрытой подписке 1,2 млрд. акций по 93 рубля. Единственным покупателем должен был стать банк ВТБ. В дальнейшем планы были скорректированы и ВТБ выкупил лишь 708 млн. акций.

Реакция инвесторов на допвыпуск Ростелекома в корне отличалась от позиций, занятых акционерами Русгидро и Аэрофлота.

Несмотря на то, что акционерный капитал был размыт почти на 22%, рынок этот факт практически проигнорировал. Причина в том, что цена размещения была намного выше рыночной.

Падение котировок в марте было вызвано не дополнительной эмиссией, а кризисом, наступившим из-за коронавирусной пандемии.

• Купить в Финаме
• Купить в БКС
• Купить в Тинькофф
• Купить в Альфа-Банке

Tesla

В течение 2020 года Tesla (TSLA) трижды проводила допэмиссии. Общий объем привлеченных средств составил $12 млрд. долларов. После каждой новости о допэмиссии происходило снижение цен. Особенно резким было падение в первый раз, когда котировки упали почти вдвое. Однако всякий раз цены быстро восстанавливались и продолжали рост.

Главная причина относительно небольшого влияния новых выпусков на котировки – успешное развитие операционной деятельности Tesla. Корпорация впервые стала безубыточной, а устойчивый рост продаж стал дополнительным поводом для оптимизма инвесторов.

• Купить в Финаме
• Купить в БКС
• Купить в Тинькофф
• Купить в Альфа-Банке

Россети

За период 2010-2016 гг. Россети (RSTI) 6 раз проводила процедуру допэмиссии. За эти годы количество обыкновенных акций возросло с 41 до 199 млрд. штук. В результате акции были размыты практически в 5 раз. Слишком агрессивная политика дополнительных эмиссий стала одним из факторов, поспособствовавших устойчивому снижению котировок Россети. Стоимость бумаг сократилась десятикратно.

• Купить в Финаме
• Купить в БКС
• Купить в Тинькофф
• Купить в Альфа-Банке

Ozon Holdings

Еще один пример не слишком удачной дополнительной эмиссии – появление на рынке конвертируемых облигаций Ozon Holdings (OZON). Долговые бумаги были размещены в середине февраля. Уже в марте – после нескольких недель волатильности – акции Ozon основательно просели в цене.

• Купить в Финаме
• Купить в БКС
• Купить в Тинькофф
• Купить в Альфа-Банке

Чем отличается допэмиссия от IPO, SPO и сплита

 Тип процедурыДопэмиссияIPOSPOСплит

Суть процедуры	Увеличение числа акций	Первичное размещение	Вторичное размещение	Дробление акций
Механизм выполнения	Открытая или закрытая подписка	Открытая подписка	Открытая подписка	Распределение новых акций среди существующих акционеров
Уставный капитал эмитента	Увеличивается	Не меняется	Не меняется	Не меняется
Количество акций в обращении	Увеличивается	Появляются на рынке впервые	Увеличивается	Увеличивается
Общее количество акций эмитента	Увеличивается	Не меняется	Не меняется	Увеличивается
Получатель средств	Эмитент	Эмитент	Инсайдеры (основатели, менеджмент, первоначальные инвесторы)	—
Отношение инвесторов	Чаще негативное	Позитивное	Обычно нейтральное	Позитивное

Справочные материалы

Заключение

Допэмиссия – эффективный инструмент, охотно используемый эмитентами. Они используют его для привлечения инвестиционных ресурсов. При этом организаторы дополнительной эмиссии должны помнить о соблюдении баланса между интересами компании и инвесторов.

https://www.youtube.com/watch?v=7cTWraSuiTQ\u0026pp=ygU-0J_RgNC-0YbQtdC00YPRgNCwINC00L7Qv9C-0LvQvdC40YLQtdC70YzQvdC-0Lkg0Y3QvNC40YHRgdC40Lg%3D

Допэмиссия принесет положительный эффект лишь в том случае, если у эмитента имеются отличные перспективы для роста бизнеса.

Что такое дополнительная эмиссия акций | Азбука трейдера

Уставной капитал акционерного общества в определённых случаях может быть изменён. Он может быть уменьшен в результате обратного выкупа акций или, наоборот, увеличен посредством дополнительной их эмиссии. В этой статье я расскажу вам о том, что такое дополнительная эмиссия акций, как она проводится, каким образом регламентируется и каковы её основные цели и задачи.

Для начала простое
определение:

Допэмиссией акций принято называть дополнительный их выпуск приводящий к увеличению уставного капитала компании за счёт уменьшения долей текущих её акционеров.

Поясняю на простом
примере:

Был у компании уставной
капитал в 100000 рублей за счёт первичного
выпуска 100 акций по 1000 рублей каждая.

При этом каждая акция давала своему
владельцу на 1/100 часть в бизнесе компании
(в том числе и на её прибыли в виде
дивидендов).

А после того, как она
выпустила дополнительные 100 акций, её
уставной капитал удвоился, а вот доля
приходящаяся на каждую акцию, наоборот,
снизилась в 2 раза (теперь она составляет
1/200).

Ну а дальше давайте
рассмотрим этот вопрос чуть более
подробно.

• СОДЕРЖАНИЕ
• Дополнительный выпуск
  акций представляет собой строго
  регламентированную процедуру, которая
  включает в себя ряд следующих основных
  этапов:

1. Принятие решения
   (инициаторами обычно выступают совет
   директоров компании или один или
   несколько мажоритарных акционеров);
2. Утверждение решения.
   Обычно решение о выпуске дополнительных
   акций компании утверждается на общем
   собрании её акционеров, однако иногда
   устав акционерного общества предоставляет
   эту прерогативу напрямую совету
   директоров (в этом случае мнением
   большинства акционеров никто не
   интересуется);
3. Регистрация допэмиссии
   в соответствующих государственных
   инстанциях;
4. Размещение вновь
   выпущенных акций. Первоначально они
   размещаются среди существующих
   акционеров компании изъявивших желание
   увеличить свою долю в ней, а после этого,
   оставшиеся акции может приобрести
   каждый желающий;
5. Регистрация отчёта
   о проведённой допэмиссии во всё тех же
   государственных инстанциях;
6. Внесение изменений
   в устав компании.

Этапы допэмиссии

Рассмотрим эти этапы
более подробно.

Этап первый: Принятие решение о дополнительном выпуске акций

Данное решение обычно
принимается советом директоров на
основе подробного анализа текущего
состояния компании и оценки перспектив
её дальнейшего развития. К нему могут
подтолкнуть такие причины как, например:

• Острая нехватка
  денежных средств для текущего
  функционирования компании;
• Необходимость
  расширения производства или его
  модернизации, с целью не отстать от
  конкурентов и удержаться таким образом
  «на плаву»;
• Невозможность взять
  кредит в банке;
• Консолидация уставного
  капитала компании.

Подробнее о целях
допэмиссии написано в одном из следующих
разделов.

Этап второй: Утверждение
принятого решения

В том случае, если в
уставе акционерного общества напрямую
не сказано о том, что совет директоров
вправе самостоятельно принимать и
утверждать решение о дополнительном
выпуске акций, данный вопрос выносится
на общее собрание акционеров.

Дополнительная эмиссия акций — Биржа котировки сложный процент

Дополнительная эмиссия – это выпуск компанией новых акций.

Это делается с целью получения компанией новых «бесплатных» денег.

Бесплатными, они называются потому, что вырученные таким образом средства не требуется никому возвращать. Кроме того, в отличие от облигаций, или кредита – эмитенту не нужно платить проценты за использование бесплатных денег.

Вместе с тем данная процедура достаточно негативно отражается на цене акций, а также стоимости компании. Владельцы компаний наделены правом самостоятельного принятия решений. Они могут не учитывать мнений и пожеланий акционеров. Нередко учредители сознательно размывают долю акций.

Что бы пресечь возможные злоупотребления мажоритарных акционеров в процессе допэмиссии, государство в лице ЦБ РФ регулирует ее процедуру.

Так, если собственники компании примут решение о размещении дополнительных обыкновенных акций в объеме более 25% от уже размещенных акций – то для этого необходимо согласие собрания акционеров. Более того – потребуется согласие не менее трех четвертей участников общего собрания.

Общие требования, выдвигаемые к допэмиссии акций, а также ее понятие отражены в ФЗ № 39-ФЗ, вступившем в силу 22 апреля 1996 года. Он называется: «О рынке ценных бумаг». Здесь можно найти определение следующим понятиям:

• Выпуск – это совокупность одинаковых акций (ценных бумаг) эмитента, которые имеют тот же номинал, а также объем прав владельцев.
• Дополнительный выпуск – представляет собой бумаги, эмитированные уже после выпущенных ранее аналогичных ценных бумаг.
• Размещение – есть продажа акций (иных ценных бумаг) эмитентом первым владельцам.
• Эмиссия – это предусмотренный законодательством определенный порядок действий, связанный с размещением ценных бумаг.
• Дополнительная эмиссия – представляет собой ту же процедуру, но только касающуюся дополнительного выпуска.

Федеральное законодательство условно разделяет все компании на: публичные, а также непубличные.

Так, публичные общества имеют право продавать акции абсолютно всем желающим – то есть по открытой подписке. В этом случае долю компании может купить практически любой человек.

• На практике это реализуется посредством предложения дополнительного выпуска на какой-либо фондовой бирже.
• Непубличные общества – такого права не имеют.
• Причин несколько.

Основной целью допэмиссии является привлечение компанией дополнительных финансовых средств, вырученных от приобретения действующими акционерами доп. выпуска ценных бумаг. Приобретать вновь выпущенные акции вправе также и новые инвесторы.

Получаемые «безвозмездные» средства пополняют активы общества. Компания вправе использовать их для реконструкции, или погашения долговых обязательств. Средства могут вкладываться в крупные инвестиционные проекты.

Владельцы могут использовать получаемые деньги для увеличения оборотных средств и так далее.

Как правило, владельцем компании указывается цель использования данных финансовых поступлений в специальных эмиссионных документах.

Полученные компанией средства не нужно возвращать. Их использование не предусматривает выплату процентов, чего нельзя сказать о средствах, полученных в кредит.

Так, кредит предполагает возврат заемщиком тела кредита, а сверх того – выплату процентов за пользование последним.

В свою очередь выпуски облигаций (являясь аналогом кредита) предполагают погашение (возврат) номинала, а также некоторой издержки. Она начисляется как некий процент за пользование заемными средствами. Нередко ее именуют – выплатой купонного дохода.

Поэтому сравнительно с банковскими кредитами, либо же эмиссией облигаций, выгоды допэмиссии – очевидны.

Часто дополнительную эмиссию осуществляют с целью консолидации акций. А собственники консолидируемых акций – мажоритарные акционеры.

Как правило, дополнительная эмиссия проводится по инициативе владельцев компании. Однако иногда ее выполнение является вынужденной мерой. К примеру: законодательство вводит новые условия к минимуму уставного капитала.

В данном случае недостаточный размер уставного капитала вынуждает владельцев компании приступить к ликвидации общества. Или же запрещает осуществлять определенный вид деятельности, ведение которой предполагает наличие установленного (увеличенного) размера капитала.

Уставным капиталом – называют совокупность номиналов всех акций компании. Следовательно, даже малейшее его изменение – неизбежно приведет к модификации состава акций.

Важно, что дополнительная эмиссия всегда выполняется одновременно с ростом уставного капитала. Это обстоятельство отличает допэмиссию от например – сплита акций.

Одной из причин вынужденной дополнительной эмиссии может быть необходимость обеспечения достаточного капитала. Ее устанавливает и постоянно увеличивает Центральный Банк Российской Федерации.

Вся последовательность и особенности данной процедуры регулируются законодательством РФ. Она включает в себя несколько этапов:

Данное решение должно быть принято на совете директоров, либо же на собрании акционеров. Но в любом случае – участники должны действовать согласно Уставу компании.

Число акций дополнительного выпуска не может превышать количество акций, заявленных компанией в Уставе. Если основной документ общества не содержит данной информации, либо заявленное число акций меньше, чем объем допвыпуска, то его проведение – невозможно.

С другой стороны, этот запрет можно преодолеть. Для этого требуется принять решение об увеличении размера уставного капитала компании. После чего внести в Устав специальное положение о количестве объявленных акций.

Подобное решение утверждается советом директоров. В нем должна быть отражена информация о номинальной стоимости, а также типе выпускаемых акций. Там же излагаются юридические права владельцев ценных бумаг, прочие моменты.

На основе заявления эмитента, а также прилагаемого пакета документов, ЦБ РФ осуществляет государственную регистрацию доп. выпуска ценных бумаг. Без госрегистрации, размещение любых видов ценных бумаг – запрещено.

Размещение на бирже дополнительного выпуска среди ограниченного круга лиц (закрытая подписка) допускается только после госрегистрации. Эти же требования относятся и к открытой подписке. Кроме того определяется срок размещения – 1 год. Эмитент вправе продлить данный срок до трех лет.

Стоимость акций дополнительного выпуска может указываться в любой момент. Это может быть озвучено даже на первом этапе процедуры. Но обязательно – до непосредственного начала размещения.

Любой покупатель (инвестор) вправе приобретать лишь определенное количество дополнительного выпуска. Это количество будет пропорционально объему собственного пакета акций того же типа. Такое право называют – преимущественным правом.

Определенные условия регулируют срок реализации преимущественного права. Он может варьироваться от 8 и до 45 календарных дней. При этом реализация ценных бумаг другим инвесторам допускается лишь после истечения указанного выше срока.

Данный этап является завершающим. Если ни одна из акций не продана (не реализована), то выпуск будет считаться не состоявшимся. Он аннулируется.

Естественно, процедура дополнительной эмиссии занимает достаточно продолжительное время. Каждый ее этап должен всесторонне освещаться эмитентом на своем официальном ресурсе (сайте, площадке).

Потому участники рынка узнают о дополнительной эмиссии еще до того, как эмитент приступил к продаже доп. ценных бумаг. Инвесторы тонко реагируют даже на намерение эмитента осуществить доп. эмиссию.

Стоит заметить, что дополнительная эмиссия очень выгодна владельцам компаний. Для подавляющего же числа владельцев акций – она будет иметь отрицательные последствия. Негативный момент здесь – это размывание пакета, который принадлежит инвестору.

Дополнительная эмиссия акций

 Порядок осуществления дополнительной эмиссии акций.

Дополнительная эмиссия акций – это один из способов привлечения инвестиций непосредственно на предприятие. Привлекать заемные средства, используя акции, могут исключительно предприятия с акционерной формой собственности.

Преимущества указанного способа:

• Отсутствие необходимости возврата полученных средств.
• Отсутствие постоянных выплат инвесторам.
• Низкая стоимость привлечения.
• Возможность контролируемой эмиссии.
• Сохранения контроля над компанией и увеличение ее стоимости.
• Формирование публичной кредитной истории и позитивного имиджа на фондовом рынке.

Дополнительный выпуск акций размещается по рыночной стоимости, которая зачастую многократно превосходит номинальную. Это дает возможность предприятию привлечь без залога значительные средства, которые могут быть использованы и для строительства, и для технического перевооружения производства, и для приобретения техники и оборудования.

Регистрируя дополнительный выпуск акций, общество увеличивает свой уставный капитал и тем самым заметно затрудняет скупку своего контрольного пакета.
Право принятия решения о дополнительной эмиссии акций прописывается в Уставе общества и принадлежит согласно требованиям Федерального Закона ‘Об акционерных обществах.

Если право принятия такого решения отнесено уставом к компетенции общего собрания акционеров, то очень важно провести его с соблюдением всех требований законодательства к подготовке и проведению. В ином случае законность дополнительного выпуска будет сомнительна.

Устав любого акционерного общества должен содержать информацию о количестве акций, которые общество имеет право разместить дополнительно, то есть о так называемых ‘объявленных акциях’. Если такой информации в уставе нет, то придется сначала внести изменения в устав, а уж потом принимать решение о дополнительном выпуске.

После того как решение о выпуске одобрено обществом, ‘Решение о выпуске ценных бумаг’, как документ, содержащий установленный набор реквизитов и информации, подлежит регистрации в уполномоченном органе – Федеральной службе по финансовым рынкам.

После регистрации ‘Решения о выпуске ценных бумаг’ в Федеральной службе по финансовым рынкам (далее ФСФР), общество может приступить к размещению своих акций.

При этом следует учитывать, что действующие акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций, о чем все акционеры общества должны быть оповещены. Остальные акции, которые останутся в результате не использования акционерами общества поступают в свободную продажу.
Для размещения информации о продаже акций дополнительной эмиссии, общество может использовать различные средства массовой информации, сеть Интернет, личные контакты, а также воспользоваться услугами профессиональных участников фондового рынка.

Срок продажи дополнительных акций ограничен. Акции дополнительного выпуска должны быть размещены в течение года после регистрации ‘Решения о выпуске ценных бумаг’ в ФСФР. По окончании этого срока в ФСФР для регистрации подается другой документ – ‘Отчет об итогах выпуска ценных бумаг’.

Что такое дополнительная эмиссия акций? Как допэмиссия влияет на акции

Любая публичная компания сталкивается с финансовыми трудностями. Можно обратиться к кредитованию, но в особенно тяжелые моменты нужны «дешевые» деньги. В таких ситуациях обращаются к дополнительной эмиссии ценных бумаг.

Мы расскажем, как работает данный инструмент и как инвестору стоит относиться к подобным мероприятиям. Возможно, вам удастся выгодно вложиться или вовремя насторожиться, если компания с вашей долей объявит дополнительную эмиссию.

Что такое дополнительная эмиссия?

У публичной компании выпущено определенное количество акций. Объем раскуплен инвесторами и у каждого сформировалась определенная доля в процентах. Если дивиденды выплачиваются, то в строгом соответствии с отведенными долями.

Дополнительная эмиссия — выпуск новых акций в дополнение к имеющимся. Процесс размывает имеющиеся доли, снижает капитал инвесторов и возможную прибыль от выплаты дивидендов.

Конечно, допэмиссия негативно влияет на текущую цену акций. В первую очередь, это первый сигнал о проблемах компании. Руководство старается не создавать напряжение среди акционеров, а запуск допэмисси — это ощутимый раздражительный фактор.

Для чего запускается допэмиссия?

Основная цель — привлечение дополнительных денег на операционные нужды. Как вариант, это может быть увеличение производственных мощностей или открытие новых точек сбыта.

Перед руководством становится непростой выбор из двух вариантов:

1. Привлечение кредитных средств.
2. Запуск дополнительной эмиссии.

В первом случае сумма будет строго ограниченной и ее придется возвращать с процентами. Если сейчас сложный период для компании, нужных средств может просто не оказаться.

Во втором случае, руководство получит намного больше денег чем от кредитования и возможность их не отдавать. Есть определенные репутационные риски. Если бренд компании сильный, стоимость акций упадет незначительно, а немного позднее вырастет.

Как запускается дополнительная эмиссия?

Допэмиссии строго регламентированы. Принять решение о проведении могут:

1. Общее собрание акционеров.
2. Совет директоров или наблюдательный совет.

Последние могут включаться только если в уставе прописано данное право.

Также, в уставе необходимо прописать максимальное количество дополнительных ценных бумаг. При новой печати можно выпускать меньше, но не больше обозначенного количества.

Что дополнительная эмиссия значит для акционеров?

Разберем на условном примере. Публичная компания выпустила 100 акций. Акционерами выступили 4 человека. Каждый получил: 20%, 20%, 24%, 26%. В один момент компания оказывается в сложной ситуации и нуждается в деньгах. Принимается решение о допэмиссии ценных бумаг.

Предположим, что решили увеличить объем на 100%. Итого компания делится на 200 акций. Что это значит:

1. Доли акционеров составляют: 10%, 10%, 12%, 13%.
2. Текущие инвесторы имеют право первыми купить новые акции. То есть, можно докупить какое-то количество бумаг, восстановить или даже увеличить свои доли.
3. Только после вышеописанного другие инвесторы участвуют в торгах.

Чем отличается допэмиссия и SPO?

Кто-то может путать понятия «допэмиссия» и «SPO». Поэтому на SPO или Secondary Public Offering остановимся подробнее. Этот термин обозначает выпуск на биржу ценных бумаг, принадлежащих действующим акционерам. То есть, вторичное публичное размещение.

Проводить SPO могут только акционеры или венчурные фонды. Реже может включиться государство. То есть, если допэмиссия включается только руководством компании, то SPO запускается частной инициативой.

При проведении SPO, общее количество акций компании не увеличивается. Увеличивается их процент свободного оборота. Зачастую, это не плохо. Если повысится интерес других игроков рынка, стоимость бумаг начнет увеличиваться.

Помимо увеличения капитала акционеров, это снижает волатильность и риски турбулентного движения курса. Проще, участники рынка начинают больше доверять акциям компании, их проще прогнозировать, а это дополнительные факторы повышения котировок. Подробнее об SPO читайте в нашей статье.

Примеры проведения дополнительной эмиссии

Ниже представлены последние примеры дополнтиельной эмиссии акций на российском и американском фондовых рынках.

Допэмиссия Аэрофлота

В июне 2020 года менеджмент Аэрофлота заявил о намерении провести допэмиссию акций с целью привлечения денежных средств. Авиаперевозчик столкнулся с серьезными проблемами в условиях пандемии и обвала пассажирских перевозок на фоне карантинных мер. 

Процедуру должно официально одобрить Правительство РФ, что сделали 28 июля, а одобрение совета директоров прошло 6 августа. Затем 14 сентября акционеры Аэрофлота одобрили допэмиссию на величину в размере 1,7 млрд акций. Уставной капитал компании увеличится с 1,11 млрд до 2,81 млрд акций, а доля акционеров размылась более чем в 2 раза.

Поэтому цена одной акции с 97,74 руб. упала до 55 руб. за 4 месяца. Сократился и торговый оборот, сумма сделок с 26-111 млн. руб. упала до 12-24 млн. руб. Котировки Аэрофлота начали падать сразу после июньского объявления. Позже, даже запретили короткую продажу акций авиаперевозчика.

Допэмиссия Tesla

Интересный кейс провела компания Tesla. Только в 2020 году они запустили 3 дополнительных эмиссии:

1. 12 февраля — $2 млрд.
2. 1 сентября — $5 млрд. 
3. 8 декабря — $5 млрд.

Каждая дополнительная эмиссия немного понижала курс акций, но он быстро восстанавливался и рос дальше. Это пример грамотного запуска допэмиссии. Илон Маск воспользовался несколькими позитивными факторами:

1. Несколько успешных запусков новых продуктов.
2. Исторический выход в безубыточность.
3. Вера инвесторов в Tesla.
4. Сильный личный бренд первого лица.

Конечно, не обошлось без спекулянтов, но компании удалось бескровно привлечь огромные деньги на построение заводов и дальнейшие разработки.

Вывод о дополнительной эмиссии ценных бумаг

Допэмиссия — негативный фактор для инвестора. Она увеличивает количество акций и уменьшает долю каждого акционера. Падает итоговая прибыль на акцию и снижаются доходы по дивидендам.

Главный фактор, определяющий последствия допэмиссии — цена размещения. Если она справедливая, котировки останутся на месте. Если будет занижена, потеряют часть стоимости и уже выпущенные акции. Изменения о количестве акций в свободном обращении по российским и иностранным акциям можете смотреть в карточках компаний.

Дополнительный выпуск акций

Сопутствующие услуги:

• Регистрация акций
• Оценка акций

Дополнительный выпуск акций в большинстве случаев проводится с целью привлечения денежных средств в общество, и его результатом становится увеличение уставного капитала. Кроме того, целью этой процедуры может быть расширение круга акционеров или проведение некоторых форм реорганизации.

С точки зрения порядка проведения дополнительная эмиссия имеет много общего с первичным размещением акций, однако все же существует ряд характерных именно для нее особенностей.

Особенности проведения дополнительного выпуска акций

Перед осуществлением дополнительного выпуска ценных бумаг необходимо убедиться в том, что приведенные ниже условия соблюдены.

• Все осуществленные обществом ранее выпуски ценных бумаг полностью завершены. То есть акции (облигации) сполна оплачены, отчеты об итогах проведения зарегистрированы в установленном порядке, результаты эмиссий утверждены на общем собрании акционеров, и соответствующие изменения отражены уставе общества.
• Дополнительный выпуск осуществляется в объеме, не превышающем количество объявленных акции, (акций, которые общество вправе разместить помимо уже размещенных). Их количество и характеристики должны быть определены в уставе. В случае если в уставе не определены объявленные акции в количестве, достаточном для дополнительной эмиссии, рекомендуется принять решение об объявленных акциях на том же собрании, на котором будет рассмотрен вопрос о новом выпуске.
• Общество осуществляет необходимое раскрытие информации в установленном законом порядке.

Способы размещения дополнительных выпусков ценных бумаг

Законодательством определены следующие способы размещения ценных бумаг дополнительной эмиссии:

• распределение среди акционеров;
• подписка (может быть как открытой, так и закрытой);
• конвертация ценных бумаг в акции (алгоритм конвертации определяется уставом общества и условиями выпуска ценных бумаг).

Этапы проведения дополнительной эмиссии акций

Условно процедура проведения дополнительного выпуска акций может быть поделена на несколько взаимосвязанных этапов.

1. Принятие решения о проведении дополнительной эмиссии.

   Органом, правомочным принять такое решение, может быть либо общее собрание акционеров, либо совет директоров, если такое право предоставлено ему уставом общества. Однако существуют определенные законом ограничения (объемы выпуска, условия размещения, тип общества и прочие), при наступлении которых совет обязан передать свое право принимать указанное решение собранию.

2. Утверждение решения о дополнительном выпуске акций.

   Решение о выпуске ценных бумаг разрабатывается на основе уже принятого решения о проведении дополнительного выпуска и содержит более развернутую информацию о предстоящей эмиссии. Как правило, оно утверждается советом директоров общества, но в некоторых (обычно предусмотренных уставом) случаях эти полномочия передаются общему собранию.

3. Регистрация дополнительного выпуска акций.

   Утвержденное решение о дополнительном выпуске ценных бумаг подлежит государственной регистрации, которая должна быть осуществлена Службой Банка России по финансовым рынкам в течение 30 дней со дня подачи заявления.

   К заявлению общество прилагает документы, содержащие информацию о его экономическом и юридическом статусе, а также сведения о предстоящей эмиссии акций.

   Перечень предоставляемых документов определен законом и зависит от вида и способа размещения ценных бумаг, а также от особенностей общества.

   Регистрация дополнительного выпуска акций неизменно сопровождается раскрытием информации, на основе которой акционеры и потенциальные инвесторы могут судить о целесообразности вложений. Порядок раскрытия информации определен соответствующими положениями закона.

   В некоторых случаях при проведении дополнительного выпуска акций требуется регистрация проспекта эмиссии (для обществ, проводящих открытую подписку, либо закрытую, список подписчиков которой превышает 500).

4. Размещение акций дополнительного выпуска.

   Алгоритм размещения акций дополнительного выпуска устанавливается в решении о выпуске, и, как уже говорилось, в большинстве случаев может быть осуществлен одним следующих способов.

   • Новые ценные бумаги распределяются среди акционеров общества таким образом, чтобы интересы и права последних были соблюдены в полной мере.
   • Размещение акций осуществляется по подписке среди предварительно оговоренного круга лиц, имеющих приоритетное право на их покупку. Указанные лица письменно предупреждаются об имеющейся возможности и вправе реализовать ее (или отказаться) в установленный условиями выпуска срок. Такое распределение называют закрытой подпиской, и оно может быть осуществлено как ОАО, так и ЗАО. При открытой подписке приобрести дополнительно размещаемые акции вправе любой желающий, заявивший о своем намерении и подтвердивший его внесением необходимой суммы средств. Открытую подписку могут осуществлять только открытые акционерные общества. Обычно при ее проведении сохраняется приоритетное право акционеров на приобретение акций нового выпуска.
   • Конвертация ценных бумаг в акции осуществляется в соответствии с положениями устава и решения о выпуске.

   Оплата акций дополнительного выпуска может осуществляться как в денежной, так и в неденежной форме.

   В первом случае приобретение ценных бумаг осуществляется на основании договора купли-продажи. Второй случай предполагает осуществление дополнительных действий и оформления специальных документов, определяемых порядком регистрации имущественных прав.

   Срок размещения ценных бумаг устанавливают в решении о выпуске. Законом определены временные границы подписки: она не может длиться менее одного месяца или более одного года.

   В случае распределения ценных бумаг среди акционеров или конвертации акций срок обычно не указывают, поскольку процесс переоформления бумаг занимает примерно один день.

5. Государственная регистрация отчета об итогах дополнительного выпуска акций.

   Отчет должен быть представлен в соответствующий государственный орган не позднее 30 дней с момента истечения срока эмиссии, либо (если выпуск завершен досрочно) с момента размещения последней акции. Рассмотрение отчета и вынесения решения по нему должно быть осуществлено в течение четырнадцати дней со дня поступления всех документов.

   Этот заключительный этап несложен, однако он определяет успех всего мероприятия. Непредставление предусмотренных законом документов, нарушение сроков, ошибки или несоблюдение установленных правил может стать поводом для отказа в регистрации. Отказ Службы Банка России по финансовым рынкам в регистрации отчета будет означать, что выпуск ценных бумаг признан несостоявшимся.

Очевидно, что проведение дополнительного выпуска ценных бумаг это процесс, требующий специальных юридических знаний, понимания нюансов, опыта, внимательного отношения, ответственности. Целесообразно поручить его проведение организации, занимающейся вопросами подобного рода на профессиональном уровне.